早间评论

类别:金融工程 机构:中信建投期货有限公司 研究员: 日期:2020-01-15

  股指期货

      周一,两市尾盘拉升,各大指数再次突破前高,沪指收涨0.75%,深成指涨1.47%,创业板指涨1.62%。

      板块方面,电子、汽车、券商领涨,黄金、船舶、水泥小幅收跌。期货方面,三大合约基差同步走强,在日内反弹过程中,基差明显走强。期指总持仓增加,目前总持仓369936 手,较前日增加10906 手。进入交割周,IF、IC 当月合约持仓开始减少,同时IC 远月合约增持力度更大。从当月合约前20 持仓来看,移仓换月中,空头移仓意愿强于多头。

      周末部分股票业绩爆雷,但市场情绪依然良好。无论是巨额亏损还是业绩下滑,都没有出现跌停,市场体现出较强的流动性。总体来看,指数延续了前期强势的表现。期货方面来看,进入交割周,空头提前移仓,同时基差走强,反映了多头更为坚定。短期期指建议继续持多,关注创业板1950 点压力情况。(严晗)

      股指期权

      周一,沪深300 股指期权成交量较前一交易日大幅增加,持仓量也有所上行。全市场成交量为18651手,较前一交易日增加4361 手,其中看涨期权成交量较前一交易日增加2719 手,看跌期权成交量较前一交易日增加1642 手,成交PCR 为0.601,较前日上行0.001。持仓量为41987 手,较前日增加645 手,其中看涨期权增加396 手,看跌期权增加249 手,持仓PCR 为0.763,较前日下行0.002。从成交结构上来看,行权价为4000 点及4200 点附近的合约成交最大,平值附近看涨期权成交量显著大于看跌期权成交量。

      周一,上证指数上涨0.75%,深成指上涨1.47%,沪深300 指数上涨0.98%,股市短期震荡走势未改,沪深300 指数历史波动率短期仍有上行动力,近月非平值合约看涨与看跌期权隐含波动率价差整体走阔,近月合约波动率微笑呈现左偏,前期建议买入IO2002-P-4100 与IO2002-C-4300 构建买入宽跨组合策略可继续持有。(刘超)

      贵金属期货

      隔夜美方公布半年度汇率政策报告,取消了对中国汇率操纵国的认定,同时中美贸易协定将于近日签署,美伊冲突缓和,暂时告一段落,市场避险情绪回落,贵金属回吐部分涨幅。此外,约翰逊称有信心与欧盟达成关税协议。总的来看,短期市场情绪得以修复,风险偏好提升,贵金属或承压运行。沪金2006区间344-350 元/克,沪银2006 区间4300-4380 元/千克。

      沪金2006 及沪银2006 轻仓做空。(王彦青)

      铜期货期权

      观点:沪铜短期或有冲高动作。主要逻辑是近期利好因素较多,乐观情绪提振铜价。具体分析:铜库存持续保持低位,本身便具有一定的支撑,加上宏观预期改善、中美签约、美国取消汇率操纵国标签等积极因素的刺激,铜价短期内有冲高可能;但季节性的累库对铜价形成一定压力,且远期经济形势仍然不容乐观,铜价向上的空间受到限制。综合而言,铜价短期内可能继续冲高,但空间仍有限,高位可适当减仓止盈。

      期权方面,短期铜价上涨,前期卖出跨式期权的需要关注看涨期权端的风险,必要时止损或买入期货合约对冲。

      今日策略:多单可继续轻仓持有,或可逢高适量减仓止盈,可考虑卖出CU2002C51000&CU2002P48000。

      (江露)

      沪铝期货

      铝: 宏观面:英国11 月GDP 年率创2012 年6 月以来新低,英国11 月季调后商品贸易帐远低于预期,跌至2005 年6 月以来新低。英镑大跌间接提振了美元指数,外盘金属涨跌互现。

      本周一社会库存较上周增长1.4 万吨,铝价有所承压。目前电解铝成本端支撑较弱,供应端持续释放产量,一季度新投按计划进行。下游工厂本周基本停工,消费减弱成为事实,部分铝厂将铝水铸成铝锭,库存持续增加概率较大,基本面整体偏弱。01 合约逼仓行情明显,在本周进行交割之前或与03 合约价差有所回归,可尝试做空01 和03 合约价差。

      目前沪铝2003 合约波动区间13800-14000 元/吨,建议前空暂持。(江露)沪镍和不锈钢期货

      宏观面,中美协议签署在即,美国取消中国“汇率操纵国”认定,市场氛围整体向好。昨日夜盘镍价回落,虽然菲律宾塔尔火山爆发引发一定担忧,不过对镍矿生产影响较小,且目前市场镍供应较充足,前期的上涨基础不牢。不锈钢方面,市场已到节前收官阶段,报价继续维稳,预计春节前将波澜不惊。总的来说,短期镍价有一定回落的压力,而不锈钢成本支撑明显,做多有一定的安全边际。SS2006 合约参考区间13800-14400 元/吨,沪镍2003 合约参考区间108000-114000 元/吨。

      操作上,SS2006 轻仓做多,NI2003 暂观望。(王彦青)铅锌期货

      铅锌: 宏观面:英国11 月GDP 年率创2012 年6 月以来新低,英国11 月季调后商品贸易帐远低于预期,跌至2005 年6 月以来新低。英镑大跌间接提振了美元指数,外盘金属涨跌互现。

      锌:从国内基本面看加工费仍处高位,供应端压力仍存。临近年关,部分贸易商处于年底的结算清账阶段,北方部分下游开工率逐步降低,现货市场交投清淡,此外冶炼厂在利润的驱使下产量并未减少,库  存压力将凸显。供需两弱,建议逢高做空。

      铅:基本面并无太大改观,铅缺乏持续上涨动能。供应上,再生企业陆续开始减停产放假,再生供应压力放缓,另部分原生铅企业春节期间有减产的计划。消费端国内下游铅蓄电池企业陆续停产休息,铅锭消费将明显转弱。国内供需两降,社会库存累增概率较大,建议轻仓短空。

      沪锌2003 合约周运行区间18000-18300 元/吨,建议逢高做空,仓位5%,设置好止损。沪铅2002 合约周运行区间14700-15000 元/吨,建议前空暂持,仓位5%,设置好止损。(江露)焦煤焦炭期货

      临近春节,山西多地煤矿开始放假,焦煤部分资源供给偏紧,中、低硫主焦煤持续上涨。昨日武安某钢厂已接受干熄提涨50 元/吨,钢厂接受焦炭价格四轮提涨仍是少数。受雨雪天气封路的影响,钢厂对焦炭的采购积极性较高。限产及天气因素影响,焦企开工率下幅下行,同时因发运受限,部分焦企库存有所累积。贸易商采购意愿低,港口库存仍在持续下降中。操作上建议不宜过份看空,短期仍以区间操作为主。

      策略:JM2005 合约单边建议暂时观望,J2005 合约建议短线以高抛低吸为主,长线多单建议继续持有,注意止盈止损。(赵永均)

      动力煤期货

      临近春节,多地煤矿陆续放假,在产煤矿以销定产及消化库存为主。港口以调度长协煤为主,现货可售资源相对紧俏,目前电厂日耗回落到70 万吨下方,需求趋于弱稳。鉴于外煤市场弱势,进口煤通关陆续放开,我们预计煤价将承压下行。

      操作建议:ZC2005 合约建议逢高轻仓短空为主,上方止损参考在560 一线。(赵永均)纸浆期货

      观点:对继续上涨持谨慎态度。主要逻辑是供需相对宽松,上涨缺乏支撑。现货层面,近日进口针叶浆价格最新报价继续小幅上涨,部分报价已至4600 元/吨;1 月13 日,废纸指数1928.57,环比下调0.11%。

      期货方面,周一上涨,最高逼近4700 整数位,但夜盘回落,回吐大部分涨幅,持仓继续增加。

      操作建议:

      05 合约多单继续轻仓持有。(江露)

      燃料油期货

      1、最新的数据表明高低硫价差达到265 美元/吨左右,高硫380 加油价格约在440 美元/吨,低硫加油价格约在715 美元/吨,低硫供应暂时来看稍稍偏紧2、据消息称,燃料油出口退税政策已经出台,但具体配额吨数和出口主体暂未公布,目前总的配额数达到600 万吨,仅供于保税区的船燃。此外,新加坡低硫组分供给有一定偏紧,暂时低硫燃料油供应稍  稍偏紧

      3、目前预计1 季度脱硫塔安装进度放缓,预计2-3 季度脱硫塔安装和技术逐渐成熟,高硫需求大概率有望得到复苏

      操作策略:

      燃料油(FU2005):近期可能受原油回调,震荡偏弱整理,未建仓者暂时观望,参考震荡区间2350-2450元/吨。(李彦杰)

      沥青期货

      1、国内沥青炼厂开工率受到前期利润不和需求不佳的情况有所下滑,部分炼厂转产渣油或停产,其中北方出货放缓,库存不高,炼厂挺价惜售,需求暂无;南方地区,临近春节,需求几乎停滞操作策略:

      沥青(BU2006):近期技术上看或有一定回调,多头可能逐步平仓获利为主,短期观望,参考震荡期间3200-3350 元/吨。(李彦杰)

      玉米类期货

      周一国内部分地区玉米价格上涨,山东深加工收购价1880-2000 元/吨,涨10-30 元/吨,锦州港19年玉米水分14.5%价格1810-1825 元/吨,涨10 元/吨。玉米05 合约反弹涨7 元/吨收于1918 元/吨,夜盘延续涨势再涨5 元。春节将至,物流临近停运,现货价格波动缩小。预计节前现货玉米价格维持稳中偏弱运行。雨雪和运输对短期价格波动影响较大,受上涨的物流运输费用支撑,下方空间有限。从售粮进度来看,各地上量进一步加快,主要产区较去年同期进度更快,总体进度持平,年后售粮压力略小于去年。进口开放疑云再生,传言将大量进口乙醇和DDGD,利空市场情绪。盘面虽走出一波反弹,但上方压力仍大,真正的拐点仍需等待,看涨预期和抄底情绪将受到基本面疲软的抑制,操作上建议短线多单逢高获利平仓,空仓待回调分批买入,谨慎追高,稳步建仓,长线趋势单可考虑09 合约。

      周一国内玉米淀粉价格大多稳定,个别下跌,山东、河北主流报价在2340-2460 元/吨,内蒙古在2300-2600 元/吨,东北在2200-2400 元/吨,个别跌20-40 元/吨。淀粉主力05 合约跟随玉米反弹涨13 元收于2275 元/吨,夜盘再涨9 元。周开工率小幅下滑,在71.81%,仍处于较高位置。随着节前备货临近尾声,下游出货减慢,玉米淀粉库存继续回升,目前总量在59.11 万吨。总体供需格局仍未改变,原粮价格继续引领淀粉行情。继续关注淀粉产品走货情况以及原粮成本变化。短期盘面继续跟随玉米震荡,05 区间2240-2325,建议以波段操作为主。(田亚雄)白糖期货

      周一主产区价格继续走高,广西主产区成交持续放量。广西新糖报价5870-5950 元/吨,上涨80-100元/吨;云南昆明新糖报5790-5810 元/吨,较前日持平。销区报价大幅跟涨,贸易商惜售情绪显现。  郑糖试探5900 压力位后回落,增仓16571 手,总持仓量为35.1 万手。夜盘高开收于5864。ICE 美糖延续涨势,收于14.16。

      从目前基本面来看,春节旺季等利好支撑近期现货市场放量成交,后期随着备货旺季结束,且南方糖持续供应上量的影响下,现货压力逐渐体现。但本榨季糖厂成本偏低,利润窗口持续,销售速度偏快,为后期挺价提供支持,走弱幅度可能不及往年。外盘情况,资金对于国际食糖高库存下糖周期炒作存疑,不过部分库存流入国际糖市成本偏高,外盘仍具有向上驱动的潜力,且当下受油价提振刺激再度走强。建议远月多单长线持有,尝试5-9 反套。(牟启翠)苹果期货

      苹果现货价格整体平稳,但趋势偏弱,库存丰富走货一般,市场无挺价能力,加之农户存货需要售出,市场短期供给压制春节上游价格,春节上游涨价预期落空。

      盘面延续弱势,05 合约再次跌破7400 元/吨关口,下方面临现货成本支撑。操作上顺势而为。(魏鑫)棉花期货

      1 月13 日储备棉计划采购新疆棉7000 吨,实际无成交。

      棉纺产业动态:截止1 月13 日,新疆棉花累计公检475.55 万吨。上周棉花现货价格继续上涨,储备棉竞卖继续冷淡,纺企采购成交略有好转,但仅为刚需采购,棉花涨幅远高于杀价涨幅;纯棉纱市场走货尚可,但涨价难度偏大,目前棉纺企业保持开工,库存小幅下滑;全棉坯布市场清淡,工厂陆续放假,备货意愿偏低。1 月13 日CNCottonA 收于14244,上涨22 元;CNCottonB 收于13961,上涨23 元。

      期货市场:郑棉高位震荡,增仓7003 手,总持仓量为61.5 万手。夜盘高开低走,收跌于14285。ICE美棉冲高回落,收于71.4。

      农业农村部供需上调19/20 年度进口量,呼应采购美棉预期,提振ICE 美棉。第一阶段贸易协定即将签订,乐观情绪完全发酵,市场进入盘整阶段,寻找新的分歧。目前期货升水,市场对中美达成协议后需求回暖抱以期待,但市场分歧在于,需求走弱是多方面的,仅凭美国订单回流恐仍难支撑需求好转预期,且目前下游进入春节放假氛围,采购偏弱,未来不确定存在。短期建议观望,随着美棉逼近印度MSP 压力关口,且棉纱仓单开始放量,勿追涨。中长期来看,内弱外强格局延续,国内棉纱竞争力修复,加速内外市场去库存。棉价将延续震荡走强趋势,逢低尝试布局长线多单。(田亚雄)鸡蛋期货

      蛋价:销区现货市场稳定为主,产区内销推动价格走高,北京主流3.86 元/斤,稳,上海3.63 元/斤,稳定,山东泗水3.76 元/斤,上涨0.11 元,曹县3.73 元/斤,上涨0.11 元/斤。节前现货价格见顶回落,后期内销为主,价格参考性降低,市场总体偏向悲观。

      生猪:今日生猪全国均价36.50 元/公斤,上涨0.46 元,预计春节节前稳定为主。

      期货:现货市场见顶回落,近月合约依据成本反弹,后期将继续受到利空预期的压制。05 合约相对仍处于升水状态,价差空头配置,消费季节性下,长期看好09 合约。(魏鑫)豆类期货

      隔夜因南美天气条件良好,交易商调整仓位,美豆收盘下跌,其中03 合约收跌4.75 美分,报收于941.25美分/蒲。由于本周中美将迎来第一阶段协议签署,协议具体内容仍不确定,短期美豆波动率或将再度走高,但巴西大豆丰产情况仍将牵制美豆上行幅度。因巴西大豆将于2 月上市,近月大豆供应充裕,连粕延续弱势偏空走势。技术面M05 合约30 分钟KD 指标超卖,短期有空头回补风险,建议空仓不过分追空,前期获利空单可在2620 下方适量止盈。春节假日临近,市场预计未开两周油厂开机率逐步回落,本周估计压榨量在190 万吨,节前一周不到100 万吨,供应边际压力下降,基差下跌动能减弱,建议连粕35 或59价差反套获利单可逢低分批止盈。风险:南美天气异常。(牟启翠)农产品期权

      周一M2005 期权成交量PCR 为0.8792,环比下降;持仓量PCR 为0.6352,环比连降处于近期新低;市场情绪稳定略偏乐观。波动率方面,M2005 平值期权隐含波动率为14.37%,环比大涨创近期新高,标的30 日历史波动率10.17%,环比略降处于近期35 百分位附近。策略:标的偏弱运行波动率冲至新高,虚值看涨期权隐含波动率高于看跌期权1-3%,波动率偏度维持右偏,偏度策略暂时观望。03 合约到期前剩余14 个交易日,可卖出M2003C2650 并买入M2005C2750 构建3-5 类日历价差组合,建仓成本310 元,波动率走升和3-5 价差走扩均扩大收益,盈亏平衡点2744;中长期看涨策略买入M2005C2750 并卖出M2005C2850构建牛市价差组合,建仓成190 元,盈亏平衡点2769。(田亚雄)红枣期货

      周一产区行情偏稳,新枣统货价阿克苏为1.0-3.0 元/公斤;阿拉尔2.0-3.0 元/公斤;麦盖提3.0-5.0元/公斤。沧州市场行情稳弱,一级灰枣价格3.5-4.5 元/斤;新郑市场价格稳弱,一级灰枣价格3.5-4.0元/斤。期货市场:主力05 合约高开低走,跌幅0.48%,收于10425,5-9 价差持续走弱至-155。节前备货需求不及预期叠加托市炒作逐步被证伪,市场预期从季节性规律重返供大于求基本面。短期在水果降价潮带动下红枣期价偏弱运行,前期空单可继续持有,5-9 反套可在-200 以下逐步止盈。(田亚雄)油脂类期货

      隔夜油脂随盘震荡走低。消息称印度当前已停止从马来西亚的棕榈油采购,对出口前景的担忧打压马盘走势。此外,随着天气好转,产地棕榈油生产得到恢复,SPPOMA 称马棕1 月前10 日产量环比仅降1.47%,较前5 日的28.84%降幅大幅缩窄,盘面及产地报价回调以修正此前略激进的减产预期。随着中美第一阶段协议签订临近,美国将中国从汇率操纵国名单中移除,市场乐观情绪继续增长,离岸人民币升破6.88,进一步修复棕榈油进口成本。豆油的储备轮出传言并未能得到证伪,有消息称储备豆油投放或通过拍卖方式,但拍卖数量及底价细节尚未明确,需待进一步观察。棕榈油阶段性利好出尽而利空增加,随着春节的临近,多单减仓或令其延续回调,可逢高适量减仓。考虑到1 月20 日孟晚舟被释放的概率较低,未来几个月国内菜油供应将逐渐收紧,可逢低买入菜油05 或做扩菜豆、菜棕价差。(石丽红)