通信行业-5G应用专题研究报告:运营商云游戏平台空间几何?

类别:行业 机构:西部证券股份有限公司 研究员:邢开允 日期:2020-01-15

5G网络商用将助力云游戏发展。云游戏是以云计算为基础的游戏方式,本质上为交互性的在线视频流。网络基础设施是制约云游戏发展的重要瓶颈之一, 5G 技术将助力云游戏的发展突破。一是接入速度大幅提升,可有效缩短用户游玩延迟;二是5G网络切片技术与边缘计算相结合,可大幅提升游玩体验的稳定性。

    运营商应用平台背靠运营商的流量资源优势。根据谷歌Stadia 公布的云游戏服务详情,在4G 环境下,其最低游戏版本每小时的流量耗费高达4.5GB,带宽占用达10Mbps。随着5G 的到来,网络性能的提升,应用场景的更迭将变得更为庞大。运营商云游戏平台以绑定运营商5G套餐等方式切入,免流量提供云游戏、超高清视频、云VR/AR等服务,这相比互联网平台等竞争对手在5G商用之初、资费较高阶段具有明显优势。

    运营商平台坐拥庞大的用户基础。运营商文娱业务平台发展云游戏业务主要面向运营商存量用户。截至2019年11月,中国移动、中国电信、中国联通的4G用户数分别为7.5亿、2.8亿和2.5亿户,具有较大渗透空间。结合产业调研信息,我们对运营商文娱平台5G云游戏业务的发展空间进行了讨论。如果基于3亿4G用户,并考虑不同5G用户渗透率下5G套餐资费水平的差异,那么在5G用户渗透率50%、门槛用户比例50%的假设下,将为平台公司带来约71.10亿元收入和23.10亿元毛利润。

    投资建议:运营商旗下文娱业务平台在5G 商用初期发展云游戏等业务具有较为成熟的商业模式和明显的资源优势,并且背靠运营商庞大的用户基础,发展空间值得期待,建议关注A 股相关标的号百控股(600640.SH)。

    风险提示:5G网络建设进展若低于预期,将直接影响5G应用实际使用体验,使得应用落地进展不及预期;5G新应用的商业模式目前仍在持续探索中,存在进展不及预期的风险。