农产品早报

类别:金融工程 机构:五矿期货有限公司 研究员:张利/周方影/段治羚/张正/丁易川 日期:2020-01-15

  油脂

      周二BMD 棕油基准3 月跌2.78%至3005 林吉特/吨。马来西亚棕榈油FOB1 月船期报价797.5美元/吨,到港完税成本6835-6933 元/吨。现货方面,沿海一级豆油主流价格在7100-7280元/吨,跌40-80 元/吨;沿海24 度棕榈油价格6590-6720 元/吨,跌60-170 元/吨;沿海菜油报价在1960-827 元/吨,跌30-60 元/吨。国内豆油商业库存总量87.75 万吨,较上周的92.45万吨降4.7 万吨,降幅为5.08%,较上个月同期97.2 万吨降9.45 万吨,降幅为9.72%;全国港口食用棕榈油库存总量85.23 万吨,较前一周79.41 万增7.3%,较上月同期的71.33 万吨增13.9 万吨,增幅19.5%。

      美豆方面,中美两国将于本周签署第一阶段贸易协定,市场预期该协议将提振美豆对中国的出口,但产量及库存数据均高于市场预期,给美豆价格带来制约。西马南方棕油协会(SPPOMA)最新数据显示,本月前10 日马来西亚棕榈油产量环比下降1.47%,相比之下,本月前5 日的马棕油环比减产幅度高达28.84%。随着马来棕榈油减产幅度大幅收窄,且降幅低于预期,令国内外棕榈油期价滞涨回调整理。国内部分地区豆油现货供应偏紧,沿江地区缺货停报现象较多,华南部分地区工厂缺货迹象亦有显现,广州当地及其周边工厂开始出现限量提货,福建甚至已经无货可提,豆油市场“北油南调”的现象持续存在。

      操作上,油脂长期偏多思路不变,短期注意交易节奏。套利上,关注豆棕价差扩大、菜豆油价差扩大。

      蛋白粕

      外盘:周二美豆延续弱势,主力3 月合约跌0.08%至941. 5。USDA 上调美豆单产预估至47.4蒲,总产量上调至35.58 亿蒲,大豆库存持平于上月值4.75 亿蒲,报告偏空。截至1 月9 日当周,美豆出口检验量114 万吨,预估50-110 万吨。市场静待中美双方达成第一阶段协议。阿根廷大豆播种完成93%,农业种植带迎来有利降雨,利于大豆生长。

      国内:大连豆粕主力5 月合约涨0.26%至2659,现货跟盘整理,广东东莞报2640(0)元/吨。

      截至1 月10 日当周,沿海油厂进口大豆库存392.34 万吨,环比-3.14%,同比-32.21%。中国12 月进口大豆同比增66.8%至954 万吨,全年进口大豆8851 万吨,同比增0.5%。当周沿海油厂豆粕库存59.37 万吨,环比+0.73%,同比-41.07%。菜粕跟随豆粕,上周菜粕库存16500吨,环比-29.79%,同比-13.16%。水产消费进入淡季,利空需求。

      综上,南美大豆丰产施压外盘,美豆面临较大回调压力,国内蛋白粕弱于外盘,建议前期空单继续持有。

      鸡蛋(病假,后续更新)

      鸡蛋盘面小幅下跌,主力2001 合约跌幅0.18%至4489 元/500 千克,2005 合约涨幅为0.66%,近强远弱;现货方面,据芝华数据显示,走货偏快,鸡蛋价格稳中上涨。主产区报价德州4800(50),濮阳5000(0),邯郸4780(180)。主销区也跟随上涨。主产区淘汰鸡价格高位上涨,均价9.58 元/斤。蛋价上涨主要是由于猪价高位上涨,猪肉替代逻辑占据上风。

      芝华数据显示:9 月,芝华所监测地区在产蛋鸡存栏为11.52 亿只,环比增加1.91%,同比增加5.82%;后备鸡存栏2.57 亿只,环比减6.43%,同比大幅增加22.12%。全国蛋鸡总存栏为14.08 亿只,环比略增0.28%,同比增加8.46%。总体来看,九月存栏依旧为增长趋势。

      截至10 月11 日,蛋鸡养殖利润75.59 元/羽,蛋鸡苗4.42 元/羽,均处于历史高位,这将极大刺激养殖户补栏热情。

      短期市场猪肉替代逻辑再度占据上风,蛋价维持高位,不过受季节性以及前期补栏的影响,现货市场或难以维持持续偏高;在短期贸易形势转强的情况下,01 合约以震荡偏弱为主,可逢高试空。中期看蛋价仍有上冲的可能,除了猪肉替代逻辑,需继续关注淘汰鸡和春节备货题材,不建议过分看空。长期来看,高企的养殖利润将刺激养殖户补栏热情持续走高,增加未来供给,可看空元月鸡蛋合约。

      白糖

      周二纽约原糖收涨,3 月原糖涨1.13%至14.32 美分/磅,受助于亚洲供应吃紧和技术性买盘。

      消息上看,受美国制裁影响,伊朗高价采购印度糖,将有助于印度库存消化。短期来看,北半球进入压榨高峰,压榨进度为近期主要关注点,短期有继续上行可能性;长线看涨不变,回调企稳后皆可买入。伦敦白糖3 月合约涨1.88%至390.2,原白价差74.5。

      国内盘面SR2005 日盘高位小幅震荡,夜盘高开震荡下行,最新报价5864(+0.03%)。现货价格稳定为主,南宁新糖报价5850(0),与盘面基差-12(-22)。短期来看,节前备货基本结束,前期较好销量难以维持,短期上涨主要受外盘上涨影响及资金推动,后期能否上涨将主要取决于资金炒作意愿;中期来看,年后即将步入供应旺季需求淡季阶段,价格将面临回落风险,需关注压榨数据、进口节奏和抛储动态;长期供应存在缺口,预计重心将上移,建议逢低布局9月多单。

      策略上SR2005 谨慎偏多,不建议追高,多单可继续持有。

      纸浆

      昨日漂针浆期货盘面小幅下跌,主力合约SP2005 较上日环比上涨0.34%收至4666。前20 名主力净空持仓48519 手。现货端,山东地区进口针叶浆银星市场价格4490 元/吨,环比上涨15 元/吨;阔叶浆明星市场价3700 元/吨,环比持平。

      Arauco 银星 2 月份外盘合同价报涨20 美元/吨至590 美元/吨,阔叶浆明星同样报涨20 美元/吨至485 美元/吨。外盘涨价叠加人民币持续升值增加成本支撑,对浆市构成利多。进口数据同样偏利多,12 月我国共进口纸浆218.00 万吨,环比下降15.70%,进口压力有所缓解。但需求方面,临近过节物流运输基本接近尾声,浆市交投偏向稳定,再起波澜可能性不大。总体看  年前大涨大跌可能性不大,等待年后择机做多机会。

      策略上以震荡思路整理,可轻仓高位回落做多。