宏观数据：低基数伴随出口恢复进口量价齐升

　　主要观点：

    　　低基数伴随出口恢复，进口量价齐升

    　　2019 年12 月，我国进出口双双大幅回升，顺差扩大。出口同比增长9%，较上月上升7.9 个百分点。本月出口超预期好转，或受到中美贸易谈判进展顺利推动，对美出口明显恢复。另外春节较早，部分出口提前至12 月，以及去年的基数偏低等因素均助推了本月出口的大幅回升。本月进口同比增长17.7%，涨幅较上月扩大14.7 个百分点。由于需求的回暖，进口量明显回升。从进口商品数量来看，对大豆、铁矿砂、铜、钢材的进口增速大幅提升，而原油进口小幅下滑。而随着大宗商品价格的回升，量价齐升下进口金额同步提升。从进口金额来看，大豆、铁矿砂、原油、铜、钢材的进口增速上升。本月进出口双双回升，顺差进一步扩大至3292.7 亿元。

    　　预期改善，市场回暖

    　　2019 年以来中国经济运行韧性逐渐为市场认识，短期市场前期对经济前景过度悲观的预期得到修正。随着年末召开的年度会议中释放出的政策支持信号加强，市场对经济预期好转的趋势还将延续。前期偏悲观预期对市场的冲击应已过去，未来新数据即使表现不佳，对市场的冲击也比较有限，结构性机会将逐渐呈现。随着未来投资的企稳，中国经济平稳中结构改善、质量提高态势将愈加明显，并将造就中国股市持续向上基础。展望未来，资本市场能走多远主要取决于经济质量改善预期能否形成共识。随着中美斗而不破的格局日益得到市场认可，中美贸易发展对市场的影响将逐步弱化。随着中国经济走出“底部徘徊”阶段迹象的愈发呈现，中国资本市场将延续蓄势、分化、慢牛的格局，核心资产的机会将进一步明确。外贸平稳发展，也保证了中国经济整体运行的平稳，资本市场回暖信心在中美贸易缓和背景下，将继续提升。

    　　外贸有望维持平稳

    　　12 月进出口好于预期，表明了中国在全球经济中制造业中心的强大地位。全球经济增长虽然面临压力，但仍运行平稳，当今世界国际经济交往中贸易规则已比较完善，即使有个别国家挑起贸易摩擦，基本能将事件约束在可控范围内。因此决定国际贸易运行环境的趋势性因素，主要为经济环境。世界经济运行平稳环境下，中国经济国际竞争力提升的趋势，使得中国外贸发展仍能保持较好态势。中国经济在世界经济中相对良好态势，使得外资对中国也保持了稳定的流入态势，叠加贸易顺差，即使外汇分散化发展，但中国外汇储备平稳态势无虞。

    　　外汇储备平稳，为中国货币环境平稳创造了条件，中国货币当局能根据自身节奏、运用央行创设工具，灵活进行货币调控。为维持货币平稳，未来6-12 月再降准和进一步降息仍是大概率事件。