宏观研究:推升贸易增速的三大因素

类别:宏观 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杨业伟/张伟 日期:2020-01-15

  摘要

      12月进出口增速均出现明显回升,并非由于短期春节因素,而主要受三大因素推动。第一,18 年12 月进出口均具有较低的基数;第二,工业品价格回升推动名义进出口增速回升;第三,最为重要的是,全球经济和国内需求企稳推动进出口增速回升,而这也是未来进出口增速保持相对较高增速的主要动力。

      全球经济进入企稳期推动贸易增速改善,虽然从近期PMI 来看,全球经济也难以进入持续回升阶段,但阶段性的平稳将助推贸易增速平稳。因而2020 年出口将较2019 年有更好表现,这将对经济企稳回升形成支撑。同时,稳增长政策助力内需企稳,叠加工业品价格回升,进口将保持较高增速。而中美贸易冲突缓和,中国将加大自美国农产品等进口,将进一步对进口形成支撑。进出口均保持较高增速可能成为未来一段时期的贸易状况。贸易增速的改善将带动相关产业链景气度提升,进而带动相关投资和消费,因而贸易增速改善将继续助力经济企稳回升。

      风险提示:全球经济放缓超预期。