12月份外贸数据点评:进出口大幅反弹 季节因素与经济修复并存

类别:宏观 机构:平安证券股份有限公司 研究员:陈骁/魏伟/郭子睿 日期:2020-01-14

核心摘要

    1)2019 年12 月,我国出口增速较11 月大幅反弹8.9 个百分点至7.6%;进口增速大幅反弹15.5 个百分点至16.3%。

    外贸进出口都出现大幅反弹,外贸景气有所修复,季节性因素与经济边际修复并存。2019 年四季度贸易顺差高于三季度,这意味着外贸仍将对GDP 形成重要支撑。

    2)出口方面,主要贸易伙伴和主要贸易产品都出现较大幅度的反弹。导致出口增速好转的原因包括:春节错位企业提前出口、中美贸易谈判阶段性缓和导致企业出口信心增强以及全球经济增长的边际企稳。

    3)进口方面,五大贸易伙伴除中国香港外,进口增速也都出现反弹。从产品类型来看,大豆、部分工业原材料和能源产品都较为亮眼。进口增速的反弹主要是由于:其一,春节之前,企业加大进口;其二,2018 年12 月份进口规模较低带来的低基数效应;其三,国内制造业PMI 有所回暖,内需出现边际改善。

    4)展望后市,出口方面,中美贸易谈判继续释放利好,出口企业信心提振,全球经济增长边际企稳,短期出口增速延续修复;进口方面,受益于财政政策前置发力,2020 年一季度国内内需有所好转,有利于短期进口增速。不过考虑到2019年的春节在2 月份,2020 年的春节在1 月份,这将导致2020 年的进出口贸易低点在1 月份,2019 年的进出口贸易低点在2 月份,基数效应将会导致2020 年1 月份和2 月份进出口增速出现较大的波动。