捷顺科技(002609)：降本增效云托管-我们为什么旗帜鲜明看好捷顺

　　云托管——线下停车场的SaaS 化升级

    　　云托管是由捷停车向停车场运营方提供的一种智慧停车场景建设及托管服务。捷停车通过业界领先的“硬件+平台+服务”一站式服务以打造无人值守智慧车场，助力车场运营方实现运营降本、提效、增收。主要包括前端管控系统、自助缴费服务、云端坐席服务、自主开票服务、商业运营服务、金牌服务保障和天启管家服务。

    　　降本增效，为线下停车场全面赋能

    　　云托管模式能够帮助线下停车场实现“多、快、好、省”，降本增效，提升收入的同时降低运营与建设成本。根据我们的测算，针对典型停车场，五年合同期内节省的成本在30 万元以上。云托管实现了全国多个示范项目落地，正在快速推广中，我们预计随着捷停车业务的进展，云托管模式将逐步走向主流。

    　　预计2019 年公司云托管业务新增贡献收入6000 万以上预计19 年云托管对收入规模新增贡献6000 万以上，新签订单6 亿+规模。

    　　捷停车2018 年末累计签约车道26000 条，至2019 年12 月披露累计签约车道40000 条，年度增长约14000 条。我们假设其中有约1/2 的比例为云托管形式，悲观/乐观区间预计40%-60%，对应单年新增约5600 条至8400条车道。收入口径来看，按每条车道1500 元/月*12 月=1.8 万元来看，对应1.01-1.51 亿元。假设全年均匀签单确认收入，预计19 年可确认收入在5040 万-7560 万元之间，中性预计6300 万元。订单口径来看，按每条车道1500 元/月*12 月*5 年=9 万元来看，对应19 年新签订单规模在5.04 亿-7.56亿之间，中性预计6.3 亿元，有望在未来几年显著增厚公司业绩。

    　　盈利预测：看好公司云托管为代表的新业务模式带动业绩快速增长，预计公司2019/2020/2021 年实现净利润1.55/2.26/3.17 亿元，对应EPS 为0.24/0.35/0.49 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：停车IT 行业竞争加剧；云托管业务推广不及预期；新模式对公司传统业务造成冲击。