补库进行时 尿素中短期或震荡偏强

　　多：1-2月苏皖冬腊肥需求启动补库备货；部分复肥厂春节前补库

    空：春节前板材需求开始逐步萎缩；气头装置可能早于往年提前开车；

    主要观点：中东地缘冲突炒作情绪降温，尿素走回自身基本面。板厂停车放假的利空因素或已消化，西南气头装置早于往年重启放量，可能一定程度令市场承压，不过当前需求端补库尚可，其中包括苏皖冬腊肥需求和复肥厂补库，且春节前尿素工厂预收尚可，工厂库存压力不大，我们认为刚性需求的补库或促使节前尿素易涨难跌。价差套利方面，我们认为需求旺季和新产能投放集中在下半年或为UR5-9价差提供逻辑支持，我们长期看多UR5-9价差扩大，即5-9正套。

    操作策略: 中短期UR05或震荡偏强，前期多单可继续持有，或回调至1725-1740区间内可逢低布局多单，目标位看到1780-1800；长期逢低做多UR5-9价差。

    风险因素：环保政策；外部出口环境