芒果超媒(300413)：业绩符合预期 国有视频平台不断践行媒体融合

　　事件：

    　　公司2020 年1 月13 日发布2019 年度业绩预告：2019 年归母净利润预计区间为11 亿元-12 亿元，比上年同期增长27.08%-38.64%，芒果 TV 有效会员数超过 1.8 千万，预计公司 2019 年非经常性损益约为 6.4 千万元。

    　　业绩符合预期，2019 年有效付费会员超1.8 千万，较2018 年增长超67%2019 年度业绩预告称，归母净利较2018 年同增27.08% - 38.64%，2019 年4季度归母净利同增137.2%～326.4%，业绩符合预期。付费会员超过1800 万，较年初增长超过725 万，增长率超过67%。面对宏观新形势、政策新要求、竞争新变化，芒果超媒以媒体融合发展为主阵地，坚持精品战略，持续输出优质内容。我们持续看好芒果基于优秀人才，产出持续内容带来的业绩增长。

    　　四季度成绩斐然，延续综艺优势补充剧集生态，或迎来会员和付费共增长根据骨朵数据显示，2019 年（截至12 月31 日）年度播放量排名榜中，芒果制作的网综节目包揽前三名，其中两部为独播，一部为联播。TOP10 榜单中公司占据了5 部（4 部为独播，1 部为联播）。四季度上线的《妻子的浪漫旅行第三季》、《明星大侦探第五季》等优质综艺播出获得热议，精品内容的持续生产能力继续得到印证，引领年轻人的娱乐内容消费。2020 年公司储备了丰富的综艺，同时加大影视剧布局，有望迎来会员增长和付费提升的共振。

    　　借力5G 新技术，开展大芒计划，不断扩大产业链协同，拓宽商业边界公司具有IPTV/OTT 双牌照，与中国移动咪咕、华为等公司合作，前瞻布局5G/AR/VR 等新技术，探索文娱方面的应用；同时公司开展大芒计划，布局网红带货，完善营销体系，且不断拓展海外市场，打开公司发展新可能。

    　　看好公司“人才+内容”壁垒，及多元平台变现前景，维持“强烈推荐”

    　　我们看好公司优秀的人才体系，和持续推出精品内容的能力，看好基于视频流媒体的发展，维持公司2019 年-2021 年归母净利润分别为11.53 亿元、14.46亿元、16.98 亿元，同比增长33.2%、25.4%、17.4%，对应EPS 分别为0.65元、0.81 元、0.95 元。公司是稀缺的国有视频龙头，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：内容合规风险、人才流失、新项目及变现业务不及预期等风险。