光威复材(300699):业绩预告复合预期 碳纤维业务前景看好

类别:创业板 机构:华金证券股份有限公司 研究员:王轶铭 日期:2020-01-14

  公司业绩预告2019 年净利润同比增长33%-43%,符合预期:公司发布2019 年度业绩预告,预计2019 年归属于上市公司股东的净利润为50,085 万元至53,851 万元之间,分别较去年同期增长33%至43%。业绩增长符合我们预期。经营数据持续向好。

    公司现金流持续改善,经营效率不断提高:公司在业绩变动说明中披露,公司应收账款加速变现,经营现金流持续改善,信用减值损失减少。我们认为,这是公司经营效率提升的具体表现。公司业绩增长符合预期的同时,利润结构更加健康,整体经营状况持续向好。

    碳纤维应用领域广阔,中国进口替代正在加速:碳纤维具有高强度、高模量、轻质量等诸多优异的材料特性,在航空航天、风电新能源、体育休闲、轨道交通等领域有着广泛的应用。中国碳纤维产业长期面临国际封锁,经过近20 年的努力,中国碳纤维产业进口替代正在加速向高端领域推进。

    公司是国产碳纤维龙头企业,战略清晰、成长空间大:公司是国产碳纤维的第一梯队。与此同时,公司发展战略清晰。在取得小丝束碳纤维的领先地位后,正继续拓展大丝束碳纤维的新增长点。军用小丝束碳纤维持续增长和高盈利能力,加上民用大丝束业务的广阔前景,公司未来成长空间大。

    投资建议:我们预测2019 年至2021 年每股收益分别为1.01、1.36 和1.71 元。

      对应PE 分别为49.8、37.1、29.5 倍。考虑碳纤维产业前景广阔和公司龙头地位,维持“买入-B”投资评级。

      风险提示:1、军品新型号订单低于预期。2、风电业务景气度低于预期。