汽车行业周报:补贴政策超预期 看好新能源汽车板块

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特/王敬 日期:2020-01-14

  上周汽车板块上涨2.84%,沪深300 指数上涨0.44%,汽车行业跑赢沪深300指数2.41 个百分点。从板块排名来看,汽车行业上周涨幅在申万28 个板块中位列第6 位,总体表现位于上游,较上周有所上升。

      子板块中,乘用车(1.89%),货车(-2.34%),客车(0.74%),零部件(3.56%)。

      行业热点:

      同比涨13.1% 宝马2019 年在华销售72 万辆

      2019 年12 月,宝马在华销售汽车67897 辆,同比增长8%;2019 年1-12 月,宝马在华销售汽车723680 辆(含MINI),同比上涨13.1%。

      乘联会:12 月乘用车零售销量同比下滑3.6%,批发同比下滑1.3%根据乘联会数据:12 月份乘用车零售同比下滑3.6%,全年同比下滑7.5%;批发销量同比下滑1.3%,全年同比下滑9.3%。

      每周一谈:补贴政策超预期 看好新能源汽车板块补贴退坡导致2019H2 新能源汽车销量大幅下滑。2019 年新能源汽车销量前高后低,上半年新能源汽车同比增长53.5%;其中新能源乘用车销量同比增长滑61.3%。新能源汽车销量自7 月开始下滑,销量降幅不断扩大,我们认为下半年销量下滑主要原因是补贴退坡的影响。

      乘用车零售销量受新能源拖累,19 年12 月扣除新能源乘用车销量已经转正。

      12 月乘用车零售销量同比下滑4.9%,12 月销量增速较11 月变差,经过分析后发现主要是由于新能源乘用车销量大幅下滑影响。11-12 月乘用车零售增速分别为-2.7%、-4.9%,其中新能源乘用车销量增速分别为-29%、-59%。剔除新能源乘用车后,11-12 月传统燃油车零售销量增速分别为-0.6%、2.5%,零收已实现转正。

      2020 年补贴政策超预期:补贴不会大幅退坡,补贴时间有望延长。2020 年电动汽车百人论坛召开,会议传递了新能源汽车行业利好的因素:(1) 建议2020年补贴金额趋于稳定,不会大幅度降低,维持补贴技术标准现状;(2) 建议2025年之前实行新能源汽车购置税优惠政策;(3) 优化实施双积分管理制度;(4) 建议取消新能源汽车限购限行要求;(5) 建议为新能源物流车开放路权等。通过分析,我们认为2020 年新能源汽车补贴不会大幅退坡,考虑到德国等国家2020年即将对新能源汽车补贴力度加大,预计国内补贴时间有望延长。行业利好政策对国内新能源汽车产销将产生积极的促进作用,新能源汽车行业有望触底反弹。

      投资策略及重点推荐:

      预计2020 年新能源乘用车销量回暖,将加速乘用车行业复苏。目前乘用车行业销量下滑主要是受新能源乘用车的影响,新能源乘用车销量的改善将使得乘用车销量实现转正,2020 年乘用车行业将加速复苏,重点推荐新能源汽车、汽车零部件等领域的投资机会:

    特斯拉产业链:我们分别于6 月和9 月撰写特斯拉专题报告,重点推荐特斯拉板块投资机会。目前市场对于2020 年Model 3 的销量预期已经由10 万辆提高到15 万辆,随着Model 3 国产化率提高后,价格仍有进一步下探的空间,销量有望再次得到提升。同时,Model Y 国产化的工厂、生产线已经在加速,预计2020 年10 月Model Y 将投产,2021 年Model Y 将对国内特斯拉产业链供应商贡献新的增量。重点推荐拓普集团、旭升股份、三花智控(家电)、岱美股份等。

    新能源汽车领域:在行业利好的刺激下,我们预期新能源乘用车销量触底回暖,降幅将逐渐收窄,同时在较低基数的影响下,预计2020 年下半年销量有望实现同比转正。我们重点看好新能源汽车产业链的宁德时代(电新)、恩捷股份(电新)、璞泰来(电新)、科达利等,以及上游原材料供应商赣锋锂业等。

    汽车零部件领域:11-12 月乘用车产量连续两个月同比转正,我们认为零部件板块Q4 业绩增速将好于整车板块,重点推荐经营周期改善的精锻科技、客户拓展顺利的新泉股份、2020 年新能源业务放量后增速较高的爱柯迪、安全业务整合后盈利能力预期改善的均胜电子,以及华域汽车和星宇股份。

    乘用车领域:重点推荐日系高增长、自主销量改善的广汽集团,自主销量同比转正、合资预期改善的长安汽车等。

      投资组合:星宇股份15%、华域汽车30%;新泉股份20%、拓普集团15%、精锻科技20%。

      风险提示:汽车销量不及预期;政策力度不及预期。