铝周报:中美即将签订贸易协议 节前国内消费逐步下降

类别:金融工程 机构:国金期货有限责任公司 研究员:何宁 日期:2020-01-14

  宏观经济:据央广网,商务部新闻发言人高峰在9号下午的例行发布会上透露,应美方邀请,中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于本月13日-15日率团访问华盛顿,与美方签署第一阶段经贸协议。据新浪财经,当地时间9日,英国议会下院投票通过了此前由首相约翰逊与欧盟达成的“脱欧”协议法案。如果协议在上议院顺利通过,英国将于本月31日晚11时正式脱离欧盟。根据美国劳工部上周五公布的数据,2019年12月份美国新增非农就业人数仅为14.5万人,低于预期;失业率维持3.5%未变,继续保持在50年低点,符合预期。截止1月10日央行已连续13个工作日未开展逆回购操作,上周仅周一有500亿逆回购到期,当周净回笼500亿元。从Shibor结构看,上周各期限利率涨跌不一,隔夜、1个月至6个月利率小幅走高,其他期限利率小幅下跌。

      供应:国内新产能将继续投放,广元绿色水电铝、云铝鹤庆溢鑫二期、云南神火等陆续投产,国内一季度原铝产量将有明显回升。国外方面,近期国外铝产能增长再度受阻,后期国外产量预计仍将受限。

      需求:国节前国内下游企业逐步放假停产,需求季节性回落。从前期数据看,2019年11月房地产新开工和施工面积增速小幅回调,竣工面积增速继续回升,基建表现也较好,汽车产销环比回升,家电行业表现尚可,电网投资增速大幅回升,铝材出口小幅回升。

      成本:上周国内氧化铝价格稳中有涨,动力煤价格继续上涨,预焙阳极价格小幅下跌,冰晶石价格稳定但氟化铝价格小幅调涨,总体核算铝锭平均综合生产成本继续上升。同时国内现货铝价保持震荡,电解铝生产盈利仍维持在高位。

      库存:春节前国内铝锭开始累库,但上周库存基本稳定,累库速度不及预期。注册仓单小幅流入,交易所库存也有所回升。LME库存持续下降,现货升贴水小幅反弹。

      综合评述:中美将于本周签订第一阶段经贸协议;英国议会下院通过“脱欧”法案,有协议脱欧概率继续加大。国内冶炼利润维持高位,由于近期陆续有新产能投产,2020年1季度产量将明显回升。

      国内接近春节假期下游需求逐步减弱,铝锭进入累库阶段,国内库存再度开始回升。近期公布的美欧经济数据令美元大幅反弹后维持震荡,伦铝大幅回调,再度转为弱势。沪铝随之下跌,主力2003合约跌至14000元/吨下方,短期走势转弱,但仍处于宽幅震荡之中。国内新产能投放及季节性需求下滑依然抑制铝价,春节期间累库之后的消费能否令库存快速消化是后期铝价能否继续走高的关键因素。

      策略:单边暂时观望;多2003空2005正套价差小幅回调,谨慎参与正套风险点:中美经贸磋商进展 英国“脱欧”进程 印尼铝土矿出口政策 地缘冲突发展