稀土永磁材料行业梳理：和稀土永磁材料迎机遇 中科三环优势明显

　　内容提要：

    　　稀土永磁材料目前已发展至第三代稀土永磁体钕铁硼。受益于得天独厚的稀土资源优势以及产业政策扶持，中国稀土磁材行业迅速发展壮大。根据安泰科统计，中国稀土磁材行业市占率由2002年的56.5%上升至2017年的86.7%，中国已经成为全球稀土磁材制造中心。需求方面，（1）受益新能源汽车等领域的快速增长，稀土磁材行业正迎来新一轮发展机遇；预计至2020 年全球高性能钕铁硼总需求约8.8 万吨，2018-2020 年复合增速约13%。（2）另一方面，近期日本磁材厂商积极布局新能源业务，基于日企“产能扩张基于有效需求”的传统稳健经营策略，日企新能源领域战略布局也印证了需求的确定性。

    　　目前广泛使用的稀土永磁材料主要有四类：烧结钕铁硼、粘结钕铁硼、热压/热变形钕铁硼、烧结钐钴。其中烧结钕铁硼自1982年被发明以来一直是世界上磁性能最强的永磁体，主要有以下特点：（1）材料方面，主要由钕、镨钕、镝铁等稀土金属，纯铁、硼铁金属以及其他添加剂组成；其中，钕占比15%-25%（质量占比，下同）、镨占比0-5%、镝占比0-5%、铽占比0-2%。（2）金相结构方面，烧结钕铁硼的晶体结构包含富钕相与富硼相，富钕相一般沿晶界或晶界交耦处分布。（3）磁性能方面，烧结钕铁硼具有很高的磁能积和矫顽力，目前进一步提高磁能积难度大且需求低；矫顽力相对而言提升空间较大。

    　　钕铁硼永磁材料产业链上游主要是稀土矿开采、稀土冶炼行业，中游是钕铁硼生产商，下游是消费电子产品、基础工业等传统领域，以及新能源、节能环保等新兴应用领域。

    　　中科三环产品性能优势明显。烧结钕铁硼磁体主要应用于汽车、风力发电、信息产业、消费电子、家用电器、电梯直线电机、核磁共振成像仪等，在以机器人为代表的智能制造、智能驾驶、智能服务等方面的应用则方兴未艾，建议关注。

    　　风险提示。政策推进不达预期，公司业绩不达预期，市场恶性竞争，国内外二级市场系统性风险。