机械设备行业周报：开放油气勘探开采市场有望激活油气供给(中性)

　　投资要点：

    　　开放油气勘探开采市场有望激活油气供给：自然资源部下发《关于推进矿产资源管理改革若干事项的意见（试行）》，涉及矿业权出让制度改革、油气勘查开采管理改革、储量管理改革3 方面内容。其中开放油气勘查开采市场，“在中华人民共和国境内注册，净资产不低于3 亿元人民币的内外资公司，均有资格按规定取得油气矿业权。

    　　从事油气勘查开采应符合安全、环保等资质要求和规定，并具有相应的油气勘查开采技术能力”。我国正着力推进能源安全战略，而加速能源领域改革将是重点。全面开放油气勘探开采市场，向民营企业和外资企业开放油气领域的上游市场，将打破大型国有油公司在该领域的垄断，有力激活我国能源上游市场，并提升我国油气勘探开采力度，推动油气资源的增储上产。

    　　汽车行业在2020 年将好转利好工控及工业机器人行业：据乘联会，2019 年狭义乘用车零售同比下降7.4％，较2018 年下降幅度3％进一步扩大；2019 年12 月全国乘用车市场零售214.1 万台，同比下降3.4％，较11 月同比增速基本持平。乘联会预计，2020 年中国乘用车市场有望实现正增长。汽车是工控及工业机器人重要的下游行业，汽车行业的转暖将推动工控及工业机器人保持2019 年四季度良好的复苏态势。从长期看，虽然中美贸易摩擦走向仍存在不确定性，并将会影响我国制造业升级进程和减弱投资意愿；但我国将长期作为全球的制造业中心，劳动力价格上涨及劳动人口紧缺将是推动机器替人和自动化智能化升级长期驱动力。工业机器人作为工业自动化领域最具周期属性的品种将在制造业回暖过程中展现向上弹性。

    　　HNB 更符合烟草行业低害发展趋势：美国食品药品管理局（FDA）将禁止大部分水果和薄荷口味的尼古丁电子烟，以遏制青少年对电子烟的使用。加热不燃烧式新型烟草烟弹制造统一规范，烟草配方技术含量高较难仿制，加热产生的气溶胶毒性可控，更符合烟草产业的低害发展趋势。菲莫国际IQOS 份额日韩稳中有升、欧洲提速、北美增量市场将持续提升IQOS 全球渗透率。

    　　行业评级及本周观点更新：政策面上定调加大基建投资力度以抵御宏观周期波动，而地产调控仍在进行未有明显放松迹象，制造业投资短期显著回暖可能性较小，综合以上因素，给予机械行业“中性”

    　　评级。机械行业投资主线依然是重点把握结构性机会，聚焦于基本　　面良好、景气明确向上的细分领域；而在制造业PMI 有所回升的背景下，关注5G 建设提速、3C 行业回暖、汽车工业复苏带来的相关行业投资机会。

    　　本周重点推荐个股及逻辑：

    　　信捷电气：公司2011-2019 年营收和净利润保持持续增长，CAGR分别为17.8%/18.8%，估值弹性在周期回暖过程中显现。公司为PLC国产品牌绝对龙头，核心下游行业通用设备、专用设备、汽车制造业及电子设备制造业投资增速均出现逆转向上迹象。公司的伺服产品更具弹性及更高天花板，毛利率在伺服占比提高过程中逐季提升至37%/39.9%41.3%，足见伺服产品的市场竞争力进一步提升。

    　　埃斯顿：制造业进入复苏阶段，“可选工业品”工业机器人最具弹性；2018-2019 年洗牌加速低端产能退出，市占率向行业龙头集中。机器替人的核心驱动力在于劳动力短缺而价格提升推动工业机器人的成本比较优势。核心部件国产化进程加快，推动工业机器人的普及，提升国产品牌市场占有率。并购德国百年Cloos，切入高端焊接机器人领域，利于树立品牌形象，进一步向工业机器人高端焊接应用领域延伸。

    　　盈趣科技：加热不燃烧式新型烟草烟弹制造统一规范，烟草配方技术含量高较难仿制，加热产生的气溶胶毒性可控，更符合烟草产业的低害发展趋势。菲莫国际IQOS 份额日韩稳中有升、欧洲提速、北美增量市场将持续提升IQOS 全球渗透率。盈趣科技将持续受益于核心客户菲莫国际IQOS 产品在全球对传统卷烟的替代。

    　　风险提示：宏观经济不景气，增速不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施情况不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。