化工行业周报：持续关注原油走势 积极配置化工子行业龙头

本周行业事件点评

    国际油价先扬后抑，关注中美贸易谈判进展。本周（1 月6 日-1 月12 日）初，美伊矛盾激化，国际油价走高，而石油市场供需平衡未发生实质性改变；周中，在美伊冲突缓和、EIA 库存意外增加、需求前景不佳等多重利空作用下，油价承压回落，WTI 原油于周三（1 月8 日）跌破60 关口报59.61 美元/桶（日跌3.09美元）。截至本周五（1 月10 日）收盘，WTI 和布伦特分别报59.04、64.98 美元/桶，7 日跌幅分别为6.4%、5.3%。受周初原油强势上涨，原料及下游化工品市场受到一定利好支撑；随市场避险情绪降温，下半周化工产品多数下跌。整体来看，截至本周五（1 月10 日），CCPI（中国化工产品价格指数）报4,071 点，较上周五上涨0.2%。据央视新闻报道，国务院副总理将于1 月13~15 日访美签署中美第一阶段经贸协议，随着美伊局势的降温，中美贸易谈判再次成为市场关注的焦点。我们认为中美贸易谈判取得阶段性进展，或将减少中美和全球经济的不确定性，提振投资者和消费者的信心。

    受益标的

    【MDI 行业】：全球化供应商和行业领袖万华化学；【煤化工行业】：煤化工低成本优势龙头华鲁恒升；受益油价上行的【石化-化纤行业】：炼化一体化聚酯龙头恒力石化、荣盛石化以及桐昆股份；【氟化工行业】：萤石行业唯一上市公司金石资源、氟化工一体化龙头巨化股份；【橡胶行业】：高品牌溢价力的国内轮胎主要供应商玲珑轮胎；【粘胶行业】：纯碱粘胶行业双龙头三友化工、氯碱粘胶一体化龙头中泰化学；【农药行业】：卫生菊酯龙头扬农化工、草铵膦龙头利尔化学。【新材料行业】：全球高分子材料抗老化助剂领先供应商利安隆、屏幕、摄像头新材料领导者阿科力；【维生素行业】：精细化工及营养品龙头新和成等。

    本周覆盖个股跟踪

    金石资源发布《2019 年年度业绩预增公告》：受益于萤石供给端收缩及下游氟化工、冶炼等行业的旺盛需求，2019 年度公司萤石产品继续保持量价齐升势头，公司归母净利预增50%~70%至2.07~2.34 亿元，扣非净利预增63%~83%至8,300~11,000 万元。萤石价格方面，据卓创资讯数据，酸级萤石粉2019 年全年均价达2,995.87 元/吨，较2018 年的2,768.20 元/吨增长8.2%。销量方面，我们预计公司2019 年酸级粉与高品位块萤石销量将达约30 万吨，同比2018 年的22.71 万吨将增长7.29 万吨（+32.1%）。展望未来，我们认为下游制冷剂在本轮扩产周期中，对萤石的需求将大幅增长，我们预计公司2020 年、2021 年的萤石销量将分别增长至45 万吨、55 万吨，在萤石供给端继续收紧的情况下，其价格有望继续趋势上行，公司未来的快速成长将得到强有力保障，我们再次强调公司的成长性更甚于周期性。

    风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软等。