非银金融周报：12月券商业绩环比提升

　　市场回顾：

    　　上周沪深300 上涨0.44%收于4163.18，非银金融（申万）下跌1.25%，跑输大盘1.69 个百分点，涨跌幅在申万28 个子行业中排第27 名。非银金融行业子版块普跌，其中券商板块跌幅最小,下跌0.87%;其次是多元金融板块，下跌0.96%;保险板块则下跌1.67%。个股方面，上周券商板块中长江证券涨幅最大，上涨2.11%；而保险板块中中国人寿涨幅最大，上涨0.2%；多元金融板块中派生科技上涨10.25%，涨幅最大。

    券商：

    　　上周沪指震荡上行收于3092.29，一周上涨0.28%。非银金融指数下跌1.25%，申万券商指数下跌为0.87%。就全年来看，沪指上涨1.38%，非银金融行业指数下跌0.37%，相对涨幅为-1.75%。目前券商行业估值为1.67 倍，较12 月底基本持平。

    　　36 家上市券商12 月业绩表现亮眼。除太平洋外的35 家券商均实现营业收入环比正增长，其中21 家券商环比增幅超过100%。中信证券以39.9 亿元排名第一。从净利润方面看，净利润环比下降的券商共有五家，分别是南京证券、长城证券、东兴证券、中原证券、国元证券。从全年累计营业收入来看，中信证券以255.77 亿元排名第一，国泰君安200.53 亿元、海通证券149.95 亿元、华泰证券142.02 亿元、广发证券136.76 亿元。有可比数据的24 家上市券商中，营业收入全部实现正增长。从全年累计净利润来看，中信证券117.01 亿元排名第一，国泰君安、海通证券、华泰证券3 家净利润超过60 亿元，居于行业前列。

    　　2019 年受益于诸多内外利好因素，A 股市场表现亮眼，带动券商各项业务稳步发展，券商全年业绩表现良好。2020 年，随着多项资本市场改革落地推动，资本市场活力将被进一步激发，上市券商业绩有望延续增长态势。

    　　A 股市场上周震荡上行，日均股票成交金额保持环比上升，投资者交投情绪仍维持活跃。年报业绩预告期即将进入后半阶段，预计暴雷股将增多。春节假日将近，长假效应驱动下预计市场短期内仍将维持震荡走势。券商短期受市场情绪波动影响，中期趋势则是基本面改善带来估值修复。推荐龙头券商中信证券（600030）、华泰证券（601688）。

    风险提示：宏观经济增速不及预期；股票市场低迷；监管政策重大变化。