计算机行业研究周报:监管回归常态 三方支付迎来发展新机遇

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特/王宁 日期:2020-01-13

  投资摘要:

      市场回顾:

      上周(2020.1.6-2020.1.10)上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指数分别涨跌0.28%、2.10%、3.71%、4.33%,计算机指数在申万一级行业涨跌幅排名为正数第1 名。

      自2020 年初至今,上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指数分别涨跌1.38%、4.31%、5.90%、7.89%,计算机指数在申万一级行业涨跌幅排名为正数第2 名。

      股价涨幅前五名分别为格尔软件、宇信科技、高伟达、诚迈科技、佳创视讯。其中,格尔软件、宇信科技、高伟达等公司主要受益法定数字货币行业发展预期,诚迈科技等公司主要受益安全创新行业的爆发预期。

      股价跌幅前五名分别为立思辰、汉鼎宇佑、雄帝科技、海联讯、拉卡拉。

      每周一谈:监管回归常态 三方支付迎来发展新机遇事件:人民银行决定对第三方支付机构的备付金以0.35%的年利率按日计息、按季结息,并从中计提10%作为非银行支付行业保障基金,该政策的实施时间暂定自2019 年8 月1 日起至2022 年7 月31 日。

      备付金利息将直接增厚支付机构的利润,我们更加关注主管部门对第三方支付行业的监管有望回归常态化带来的市场机会。1)支付机构备付金利息收入受益有限。截至2019 年11 月,非金融机构存款规模达到1.48 万亿元,按现行的100%交存比例和0.35%利率计算,我国非金融支付机构利息收入将增加51.8 亿元。据比达咨询估计,2019 Q1 支付宝和财付通市占率分别达53.8%和39.9%,如果以90%估算,剩余200 家支付领域公司将只能瓜分10%的市场份额,对应5.18 亿元的利息收入。单凭备付金利息收入已经难以撬动行业版图。

      监管政策多维度释放改革红利,市场整体盘活带来更大想象空间。继2016 年国务院发布《国务院办公厅关于印发互联网金融风险专项整治工作实施方案的通知》后,备付金监管逐步收紧,中国人民银行针对备付金缴存和利息支付分阶段实现100%缴存且不付息:2017 年1 月要求根据“网络支付业务”、“银行卡收单业务”和“预付卡发行与受理”业务及其评级结果交存,平均交存比例为20%,并按每月10%逐月提高,同年12 月提高交存比例至50%,2018年6 月将集中交存比例由平均50%提高至100%。我们认为本次的备付金支付利息意味着主管部门的监管有望回归常态,未来三方支付有望回到中高速增长的归到。

      综上,我们认为备付金利息重启预示着监管政策的转向,结合支付领域场景丰富和需求下沉,支付行业将在应用广度和深度上进一步拓展,利好政策的提速将带来行业在质和量上的双重变革。建议关注新大陆、长亮科技、宇信科技、恒生电子、拉卡拉、新国都、飞天诚信。

      投资策略:以5G 场景应用为核心主线,结合细分行业景气度,看好云计算、网络安全、医疗信息化、智能网联汽车、金融科技等方向。

      投资组合:四维图新、千方科技、启明星辰、中科创达、新大陆。

      风险提示:政策落地进度低于预期;行业IT 支出低于预期;产业竞争加剧。