金融工程期货周报：每周商品荟萃

投资摘要：

    市场回顾：

    本周商品期货市场依旧是多头占据上风，只不过是多空双方阵营的成员有了变化。上涨品种的数量以及头部品种的涨幅明显大于下跌品种。贵金属方面，金银涨势受阻，双双退避三舍。普通金属一片红火。黑色系铁矿石颓势初显，短板地位进一步巩固。无独有偶，化工板块PTA 独自下跌，尽显猪队友本色。农产品方面，上周的粕强油弱局面昙花一现，鸡蛋破罐子破摔，一熊到底。成交额方面，王者棕榈油继续忍受无敌带来的寂寞，榜眼沪镍不仅对其毫无威胁，且与第三名的沪金已经差距不大，江湖地位岌岌可危。

    商品期货主力跌幅前五名：豆粕、鸡蛋、菜粕、沪银、PTA。

    商品期货主力涨幅前五名：豆一、乙二醇、白糖、沪镍、沪锌。

    投资策略及重点品种推荐：

    1、贵金属： 建议持有金银多单。本周美伊局势峰回路转，美国驻伊拉克空军基地受袭后，美国总统直接示好，导致冲突短期内快速缓和，金价抹去前期涨幅，而周五的非农数据再次不及预期，而黄金多头未能趁机成功反扑。短期内，美伊冲突依旧是黄金走势的主导因素，且美国经济数据不佳，金银易涨难跌。

    2、普通金属：沪铜可继续做多。截止至2020 年01 月10 日，上海期货交易所阴极铜库存为133,745 吨，较上一周减少7572 吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。美国制造业疲软，美元走弱，利多有色，上游矿端供给紧缺依然存在，2020 年铜矿山的增产项目并不多，国内废铜进口金属量有所减少，以及终端消费边际回暖为铜价提供底部支撑。

    3、黑色系：做空铁矿石。需求侧，唐山钢厂高炉开工率几乎不变。

    而进口铁矿石港口库存方面，澳洲、巴西、港口库存总量均小幅度下跌。基本面上钢厂生产逐步停工检修，库存补库基本完成。2020 年，外矿增产，供给端较为宽松，其中淡水河谷北部S11D 扩产1500 万叠加南部复产2300 万，预计增加3800 万吨，增量最多。力拓2020 年预计恢复前期目标，整体增产2000 万吨，必和必拓和FMG 根据新财年目标测算，分别增产1000万吨和225 万吨。预计未来一段时间内，铁矿石将以弱势下跌为主。此刻应积极入场布局铁矿石空单。

    4、化工品：我们建议暂时观望PTA 走势。近期PTA 开工负荷率小幅度上涨。，聚酯工厂和江南织机的开工率下降幅度较大。目前来看，PTA 产业链的下游产品库存总体下降，上周，美伊冲突升级，油价上涨，PTA 获得成本支撑，但本周美伊关系缓和，PTA 供应压力持续增大，未来一段时间可能偏弱振荡。

    5、农产品：我们推荐布局棉花多单。2019/20 年度全球棉花产量、贸易量、期末库存调减。全球棉花产量调减63 万包，美国、土耳其、澳大利亚、马里、巴基斯坦调减。全球棉花消费量基本没有变化。逢低布局菜油多单。中国从加拿大进口的菜籽大幅减少，国产油菜因种植效益低下，产量不断减少。另外，政府临储菜油库存基本清空。短期内菜油供给偏紧。春节前油脂消费不断增加，下游备货仍未完成，沿海油厂菜油合同成交情况依旧偏好。

    风险提示：地缘政治风险，中美贸易战形势恶化，钢材限产力度不足，PTA 生产商装置重启增多或原有检修计划推迟，下游纺织工业需求不及预期，PX 供给增大，原油大跌。