轻工行业周报:2020前两批废纸核定总量下跌42% 废纸价格长期看涨

类别:行业 机构:山西证券股份有限公司 研究员:杨晶晶 日期:2020-01-13

  受到春节临近的影响,2020 纸企出现第一波降价,我们认为属于短期调整。根据中国纸网,1 月初广东理文、金洲、明星、建晖等同步下调纸价,降价幅度为150 元/吨。春节临近,下游纸箱包装厂陆续进入放假状态,采购意愿不强烈。原纸订单也随着需求的减少而下滑,加之纸厂方面也即将开启春节停机检修,本轮降价意在期望节前让利出货,进行一轮清库。

    长期来看,废纸供应缺口叠加库存低位因素,预计废纸价格进入上涨通道。由于国废的利用率以及其纤维质量都不高,而在固废进口禁令下,外废或面临零进口监管,因此造纸行业原料端出现缺口。2020 年前两批外废配额共计319.088 万吨,相对2019 年同期减少41.63%,初步预计2020年外废配额总量减少40%-50%,叠加当前废纸库存处于历史较低位置,预计废纸价格将进入上涨通道。

    投资建议:家具板块,精装修受益标的正处业绩释放期,同时在前期地产边际数据回暖的支撑下,预期2020 年业绩企稳回升。建议关注尚品宅配、欧派家居、帝欧家居、江山欧派。文娱用品板块,我们看好消费的防御性、文具行业的发展空间和龙头综合实力,建议关注晨光文具、齐心集团。生活用纸兼具成长性、盈利弹性和防御性,消费升级推动高毛利产品占比提升,浆价下行释放成本压力,建议关注中顺洁柔。

      市场回顾

    本周,上证综指上涨0.28%,报收3092.29 点,SW 轻工制造指数上涨2.24%,在申万28 个一级行业中排名第11。

    分子行业来看,涨跌幅由高到低分别为:文娱用品(+7.54%)、家具(+2.79%)、珠宝首饰(+2.18%)、包装印刷(+1.71%)、造纸(+0.11%)、其他轻工制造(-2.24%)。

      行业动态

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    2020 年第二批限制类进口公示,废纸核准量40.741 万吨

    2019 年1 至11 月全国机制纸及纸板产量1.1 亿吨风险提示

    宏观经济增长不及预期;地产调控政策风险;新店经营不及预期;市场推广不达预期;原材料价格波动风险;经销商管理风险等。