建信黑色品种策略周报

类别:金融工程 机构:建信期货有限责任公司 研究员:肖维/翟贺攀/丁祖超 日期:2020-01-13

单边逻辑依据:

    RB2005、HC2005 震荡偏弱逻辑:尽管高炉开工率和产量继续回落导致供应压力减轻,但下游需求持续走弱,社会库存明显回升,现货价格难有起色;同时宏观面利好预期多已兑现,基差修复行情即金融属性导致的上涨或将告一段落。

    I2005 震荡偏弱逻辑:进口铁矿石到货量继续回升,2019 年供应缺口继续修复;同时高炉开工率继续回落,铁矿石下游需求对价格支撑有限,而钢材下游需求季节性转弱亦将从利润端打压未来钢材和铁矿石价格;叠加宏观面利好预期多已兑现,基差修复行情即金融属性导致的上涨或将告一段落。

    J2005 震荡逻辑:下游钢材需求进入淡季,钢材进入累库阶段,但由于市场对于房地产上半年的需求较为乐观,钢材价格依然较为坚挺,对焦炭的需求影响不大,同时考虑焦炭供给侧去产能扰动因素,焦炭价格得到支撑。总结而言,后市焦炭价格有望维持震荡走势。

    JM2005 震荡逻辑:近期由于产地降雪较多,运输较为困难,优质焦煤资源整体供应偏紧,加之临近煤矿年底放假,供应紧缺情况愈加明显,部分焦煤价格继续走强,但这一扰动因素对价格的影响难以持续,同时焦煤下游需求难以走强,焦煤难以进入实际去库存阶段,短期有望维持震荡走势。

    ZC2005 震荡偏强逻辑:近期港口电厂库存双降,但这一库存的双降并不是需求侧扰动引起,同时供给侧这一扰动对库存的影响在时间和力度上难以持续,因此对价格的影响短期来看可能会边际减弱。但现阶段动力煤价格绝对水平处于低位、下游需求走强,电厂高库存并没有影响到动力煤自身供需平衡,基本面数据部分让位于绝对价格的低位,或者说盘面价格过于反映悲观预期,中期价格有望走强。

    跨期逻辑依据:

    RB05-10 看空逻辑:房地产周期导致5 月份之前钢材下游需求不乐观。

    I05-09 看空逻辑:房地产周期导致5 月份之前钢材下游需求不乐观,利空5 月份之前的铁矿石需求。

    跨品种逻辑依据:

    RB/I 看多逻辑: 螺纹钢继续增产的幅度有限,而进口铁矿石已进入供应恢复期。

    HC-RB 看空逻辑:预期明年5 月份建材需求将有所恢复,热卷较螺纹钢价格或再度走弱。