能化策略周报

类别:金融工程 机构:建信期货有限责任公司 研究员:李捷/任俊弛/郑玮/董彬/彭浩洲 日期:2020-01-13

  聚酯

    在聚酯产品策略中。我们认为本周地缘政治的影响逐步消退,PTA 将回归基本面主导为主。目前聚酯进入减产周期,而PTA 处在产能投放的周期,PTA 将逐步累库,预计PTA 将趋弱运行为主。因此本周单边策略上我们建议逢高空TA2005合约。

    尿素

      近期,尿素价格短期内受到大型贸易商补库需求释放和尿素企业执行春节预收政策共振影响而小幅探涨,此外尿素社会库存维持低位对价格有着较好的支撑。

      然而,从中长期来看,价格上行压力渐增。首先,尿素产量维持高位,并且气头尿素将在本月中旬开始陆续复产,估计日均产量在月底可达到13.6 万吨左右,供应端压力渐增。其次,下游复合肥、三聚氰胺和人造板厂的开工率都已经从上周开始呈现下降趋势,临近年底难有实质性好转,而当前距春耕用肥还有一段时间。

      最后,冬储备肥并非刚需,整体弹性较大。贸易商在低价拿货,在高价时观望,难以推动尿素价格有趋势性上涨。

      整体来看,我们认为本周尿素价格在多空因素交织的情况下整体延续底部震荡的趋势,短期内可以对主力05 合约逢高轻仓试空,但是考虑到尿素一季度处于需求旺季,整体应保持耐心等待价格回调后逢低买入建仓,谨慎追涨。

      风险因素:美伊政治关系 贸易商采购需求大幅下降 装置复产超预期提前

      纸浆

      一、行情展望:临近春节,节前盘面波动预计减弱本周受盘面影响现货报价上调。本周市场流动性充裕,随着市场对于澳大利亚大火和前两批进口废纸额度的关注,盘面获得提振。外盘方面,俄浆新一轮报价再次下调至550 美元/吨,银星报价平盘。现货方面,受盘面影响现货报价上调,由于补库陆续结束,具体成交未有完全落实。

      全球纸浆生产商库存继续下滑至去年四季度水平。针叶浆今年累计发运量创历史新高,针叶浆和阔叶浆库存天数均降至去年三四季度水平,目前高成本浆的生产具有弹性,持续关注计划外减停产消息。

      我国纸浆累计进口量再次创历史新高,港口库存临近春节面临累库压力。今年以来累计进口量继续刷新历史值。临近春节港口库存有累库迹象,周内,山东地区总库存量在100 万吨以下,西港内维持上月底52 万吨;常熟地区略有增加总库存在60 万吨左右。

      全球纸品需求趋稳,国内春节前订单已经提前释放,刚需补库。纸企利润继续向好,最新的造纸行业存货显示纸企库存继续下滑,但节前订单已经提前释放,刚需补库,关注春节后的补库机会。

      后市展望(仅供参考):近期市场流动性充裕,但节前集中补货基本结束,供需端的驱动均弱,近期可按照宏观面和技术面的逻辑进行操作,关注盘面资金动态,以及下周中美谈判进度,中线可关注春节后的补库机会。

      风险提示:中美贸易战;汇率变化;宏观经济运行;产浆国政治形势

    橡胶

      沪胶本周冲高回落,整体价格小幅上行。供需面来看,供应端泰国胶水价格快速回升,且天气原因可能导致提前停割,对市场情绪有所提振。需求端依然较为弱势,轮胎厂目前库存压力较大,即将开始放假停产;乘用车销量同比再度下滑,预计2020年难有大幅好转;重卡需求尚可,全年销量同比增长2%;库存方面目前上期所仓单总量以及注册速度均处同期较低水平,但总库存量依然较高。

      假期临近,沪胶基本面中性,供需矛盾不突出,预计短期依然震荡为主,主力合约价格中枢13000点左右。