2020年宏观与股票市场展望

类别:宏观 机构:华菁证券有限公司 研究员:周雅婷/赵冰/姜雪烽 日期:2020-01-13

  中国面临国内与国际因素挑战,GDP增长将放缓。

      我们认为中国股票依然拥有可观的潜在上行空间,并且列出我们的建议关注的股票(MSCI中国指数潜在上行空间:基准情景下为12%;乐观情景下为21%;悲观情景下为-11%)。

      本报告概括了我们对宏观经济、市场策略及行业个股的基本观点。

      欢迎阅读《华菁证券2020年宏观与股票市场展望》。这是华菁证券研究所推出的第一份年变展望报告,向读者介绍了我们对2020年的基本看法,包括我们宏观策略方面的研判与预测,以及股票分析师对新经济行业广泛而深入的分析与判断。

      2019年,中美贸易紧张局势升级,为中国经济带来相当的不确定性,并影响了企业营商信心。但是,我们预计受惠于投资复苏和企业信心提振,中国经济有望从2020年二季度开始走稳。我们预计会有更多支持内需和促进产业升级的政策,将有助于维持经济增长。我们认为中国将继续快速发展科技,并保持消费稳健增长。

      2020年中国宏观经济主要预测值:GDP同比增长5.9%(2019年预测值:6.1%6);1年期中期借贷便利利率调降20个基点,1年期贷款市场报价利率调降30个基点,存款准备金率调降100个基点;社会融资规模存量同比增长约10%;预算赤字率为39;基建投资同比增长6-8%;地方政府新增专项债务限额为3万亿至3.2万亿元人民币。

      我们预计MSCI中国指数有约12%的潜在上行空间,主要受2020年每股盈利一致性预期约129的同比增长驱动。我们的乐观情景假设了更为积极的贸易谈判结果和更快的经济复苏,由此可能带来15%的盈利同比增长,并驱动2020年预期市盈率从目前的13.7倍上修至14.4倍,对应潜在上行空间约为21%。我们的悲观情景假设了8%的每股盈利同比增长和11.2倍的预期市盈率,对应潜在下行空间约为11%

    利好因素:稳健的盈利增长;贸易紧张局势减缓,预期将出现有利的汇率走势;宽松和刺激性政策将增强私营部门信心;市场的结构性变化--《证券法》修订;改革措施利好针对成长型企业的创业板和科创版;更多新经济企业有资格被进一步纳入各类指数和互联互通机制;H股全流通;中国在环境、社会与治理投资领域正奋力追赶。

      重点关注板块和股票:对于新经济,我们建议关注网络营销与直销零售、互动家庭娱乐、硬件技术、食品饮料、医药、航空货运与物流、酒店、教育、博彩、消费信贷、软件服务板块。对于MSCI中国指数,我们建议关注可选消费品、科技、医药和金融板块。我们建议关注下列股票:阿里巴巴、格力电器、网易、瑞声科技、砂力杰、再鼎医药、乐信集团、澳优乳业、万洲国际和台积电。这体现了我们的策略观点:从长远来看,增加对新经济的关注。

    风险提示:贸易紧张局势再次升级;政府推迟推出对市场有利的刺激性政策、宽松政策和改革措施;经济增长低于预期。