中航证券策略周报:市场短期或继续震荡上行

类别:策略 机构:中航证券有限公司 研究员:董忠云/符旸/郑梓淳 日期:2020-01-13

核心观点:

    基本面上,12 月CPI 同比4.5%,与前值持平,低于市场预期均值4.7%。12 月CPI 环比持平,显著低于前值和历史均值水平,主要源于食品环比大幅回落至-0.4%。

    食品分项中,鲜菜环比上涨10.6%,符合季节性上涨规律。猪肉价格环比走低带动肉类价格总体下跌3.8%,此外,蛋类价格也出现明显回落。从高频猪价走势来看,11 月底猪价短期触底,12 月出现小幅的反弹。虽然近两月供给面出现企稳恢复的迹象,但目前生猪产能仍处低位,随着节前需求的提升,1 月猪价仍有继续上行的可能,结合19 年1 月同比基数有小幅走低,1 月猪价同比可能继续走高。但在政策强力干预下,猪价继续大幅拉升的概率较小,预计1 月CPI 环比不会偏离历史均值太多,1 月翘尾因素为4%,环比历史均值在0.7%左右,因此预计1 月CPI 同比高点可能不会超过5%,低于此前市场普遍预期。12 月PPI 同比-0.5%,较前值快速回升,但略低于市场预期-0.3%。PPI 环比持平,去年下半年环比走势较为平稳,翘尾因素主导同比波动。近期风险因素推动黄金和原油价格出现一轮上涨,但持续性存疑。1月PPI 同比有望转正,但今年全年或将维持在0 附近波动。总体来看,1 月CPI 大概率见顶,同时可能低于市场预期,随后将逐步回落,这有利于货币政策空间的打开,有利于资本市场预期,但具体操作仍要视经济的变化而定,房地产走势可能成为后续影响政策和预期的关键因素。

    中美方面,中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于本月13-15 日率团访问华盛顿,与美方签署第一阶段经贸协议。15 日靴子落地后,预计市场的关注焦点将转向协议具体内容的影响以及后续第二阶段谈判的进程。

    本周市场震荡收涨,沪指周涨0.28%,周线录得六连阳,A 股流动性持续改善,北向资金持续流入。外部环境,在伊朗对美军基地实施报复后,特朗普的讲话释放了缓和的信号,剑拔弩张的局势有所缓和,市场避险情绪回落。周六蔡英文以较大优势赢得选举连任台湾地区领导人,虽然对市场影响有限,不过要关注台湾方面后续是否有影响两岸关系的举措。综合而言,沪指本周虽屡次冲击3100 点未果,但是市场表现活跃,量能有所改善,后续或仍有上涨空间,预计市场短期或将震荡上行,而从中长期来看,中美贸易第一阶段协议即将靴子落地,在此之后我们预计贸易摩擦在美国总统大选之前不会有大动作,大环境较为平稳,无重大利空,市场中长期或维持上涨趋势。行业板块方面,短期可关注建材、消费股,此外由于春节将近,对农产品需求加大,可关注农林牧渔,中长期可重点关注金融和科技股。