国联股份(603613)：多多平台助推业绩高增长 B2B 2.0发展“四重奏”可期

　　事件：2020 年1 月9 日，公司发布2019 年年度业绩预增公告，预计2019 年将实现归属于上市公司股东的净利润约为1.51 亿元至1.60 亿元，同比增长约60.88%至70.46%，预计扣非净利润为1.484 亿元至1.574 亿元，同比增加60.07%至69.78%。

    　　多多平台推动整体收入接近翻倍增长，净利润增速超过60%。公司预计2019 年实现营业收入71 亿元至73 亿元，同比增加93.27%至98.71%，主要由于公司网上商品交易业务收入增长所致，公司旗下多多垂直电商平台快速获得订单，以推动交易收入的高速增长，进而实现净利润的快速增长。公司预计2019 年实现归属于上市公司股东的净利润约为1.51 亿元至1.60 亿元，同比增长约60.88%至70.46%，预计扣非净利润为1.484 亿元至1.574 亿元，同比增加60.07%至69.78%。

    　　以商业信息服务为积累，B2B 2.0 业务发展势头强劲。公司依托国联资源网、多多平台、国联全网等开展商业信息服务、商品交易业务和互联网应用服务三大业务。公司已深耕以国联资源网为载体的商业信息服务近20 年，积累了大量行业及用户资源，进而打造了涂多多、卫多多、玻多多等垂直电商平台，选择低集中度行业以类拼多多模式发力B2B 2.0 业务。受益于B 端互联网红利凸显以及先发龙头优势建立的信任壁垒，2016 年至2018 年，公司收入及归母净利润的复合增速分别为100.98%和98.09%，增长势头强劲。

    　　奏响B2B 2.0 发展的“四重奏”，业绩高增长可期。1）公司将继续深耕已有的多多平台，进一步提升市占率；2）公司依靠国联资源网，2018年，国联资源网拥有243.98 万注册会员，覆盖100 多个垂直细分行业，会员转化率存在广阔提升空间；3）“多多系”平台实现横向复制，已设立纸多多和肥多多拓展新赛道；4）基于目前的商品交易业务，公司将发展云ERP、物流、金融、智能工厂和工业互联网等多元化增值服务，进一步拓展空间，未来业绩高增长可期。

    　　盈利预测：预计2019-2021 年，公司归母净利润分别为1.53/2.43/3.74亿元，EPS 分别为1.08/1.72/2.65 元，当前股价对应PE 分别为73/46/30倍，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；主营产品价格大幅波动风险。