玉米淀粉周报

类别:金融工程 机构: 研究员:孙超 日期:2020-01-13

策略建议

      上周观点:港口1900上下,对应的是完全不同的平衡表。去年拍卖期港口最高价1920,在拍卖底价不提高的前提下,拍卖粮到港成本就在1900上下。如果港口现货到1900以上并持续,说明拍卖粮会大量(溢价)成交,平衡表上将多出最多5200万吨有效供应。出现这种情况,要么是需求恢复,要么是渠道库存复建。当然如果底价继续提高另当别论。

      本周观点:这一轮上涨和去年的节奏其实类似,年前备货过程,因为各环节的库存都低,所以收购量高于去年。再加上又有大幅减产、大幅上涨的声音,刺激市场的情绪。这种声音在去年春节前也听到过,并没什么新鲜的。这周其实有几个影响平衡表的消息,一个是中美贸易谈判,在不突破配额、充分利用配额的前提下,玉米最多能进口720吨,但是如果进口货值翻番,就要进口更多的DDGS、酒精。二是叫停全面B10燃料乙醇计划,压减产能计划300万吨,减少潜在玉米需求900万吨/年。以目前的5月和9月价格,已经高于拍卖成本,在拍卖底价不提高的前提下,这样的价格将会导致拍卖粮大量溢价成交,平衡表会多出5500万吨供应。需求能否支持,大家自行判断。