华致酒行(300755):全年业绩保持强劲增长 效率致胜 渠道为王

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明 日期:2020-01-12

  事件:公司公布2019 年度业绩预告

      2019 年预计实现归母净利润3 亿元-3.23 亿元,同比增长33.41%-43.64%;按季度来看,19Q4 单季度预计实现归母净利润890 万元-3194 万元。公司四季度为传统淡季,收入、净利润基数较小;同时四季度备货较多,蓄力第二年一季度。

      全年业绩保持高增长,整体业绩符合预期;

      同时公司预计2019 年度非经常性损益约为2200-2500 万元,与前三季度持平。

      从业绩预告中看,华致酒行2019 年度业绩大幅增长主要是由于:

      1、To B 端,公司加大华致酒库开发力度,品牌门店的数量增加,B 端销售渠道更加稳定,同时公司上市后影响力不断扩大,消费者对华致认可度不断提升,零售终端动销呈现明显上升趋势。截止19H1,品牌门店数量达较18 年增长24.7%,全年有望延续高增长。

      2、To C 端,公司推出华致优选微信小程序平台,上线后运营情况良好,用户体验及转化率持续提升,同时平台丰富了公司产品结构,效果明显。

      3、公司加强了精细化营销,使得旗下华致酒行、华致酒库以及供货终端网点的单店销售额大幅提升;截止19H1,公司单店销售收入增长达20.4%,全年有望保持高增长。

      4、公司产品组合持续优化,高毛利总经销酒品随着公司渠道扩张,收入占比逐渐提升,其利润贡献也大幅增长。公司具备向上游酒厂合作定制开发酒品的能力,并获得高毛利定制酒的独家销售权,公司重磅新品如荷花、奔富175 以及近期重磅推出的铁盖钓鱼台等产品不断落地并获得火热的销售。

      5、公司是中国首家酒类流通A 股上市企业,上市后品牌效应凸显,优质零售网点客户积极转型成华致酒库,连锁门店数量及质量均实现大幅提升。

      展望2020 年一季度,白酒传统销售旺季将有望带动公司核心酒品量价齐升,一季度业绩增长可期。

      盈利预测:由于消费增速不达预期,我们将公司20-21 年业绩预期分别从4.6/6.2 亿元下调至4.4/5.94 亿元。综合预计公司19-21 年业绩分别为3.26/4.4/5.94 亿元, +45%/35%/35% yoy , 当前股价对应P/E 分别为31x/23x/17x,维持买入评级。

      风险提示:宏观经济下行风险,与上游酒企的合作关系未能维持,渠道拓展未达预期