中小盘IPO专题-次股新说：本批斯达半导值得重点跟踪(2019批次49-2020批次1)

　　证监会近期核发新股5 家，上会速度保持平稳证监会近期共核发新股5 家——斯达半导（IGBT 龙头企业）、泰林生物（微生物检测仪器供应商）、公牛集团（民用电工龙头企业）、玉禾田（环境卫生综合管理服务商）、瑞芯微（应用处理器芯片设计商）。

    　　其中，我们认为斯达半导值得重点跟踪：斯达半导系国内IGBT 龙头企业，拥有自主研发设计国际主流IGBT 和快恢复二极管芯片的能力，已率先实现IGBT 和快恢复二极管芯片及模块的国产化。公司依靠其产品的价格优势已成功切入变频器与新能源汽车领域，成为国内多家知名变频器企业及汽车级IGBT 模块的主要供应商，进口替代进展良好。目前，IGBT 市场主要被境外企业垄断，国产化率不足20%。公司作为IGBT 模块领域唯一进入全球前十的国内龙头，随着中高端产品生产技术的不断突破以及下游需求的持续爆发，公司在进口替代的背景下有望迎来加速发展。

    　　募资金额高于2019 年度平均，开板涨幅略有下降剔除金融股后，近两周新股平均募资规模约13.79 亿元，高于2019 年度单只新股平均10.94 亿元的募资额，主要因公牛集团募资较高，达35.77 亿元。新股开板涨幅方面，本批共开板新股3 只，平均开板涨幅161.74%，略低于2019 年度184.89%的平均开板涨幅。

    　　开源中小盘次新股重点跟踪组合

    　　目前新股评级我们采用主观的综合评分制。项目包括：股东结构、历史沿革、业务和技术、财务会计、募投项目、投资故事等，对于业务和技术，细项包括：行业给予企业的发展空间、企业相对对手的领先概率、核心产业环节的定价能力、生命周期决定的企业空间等。各项的权重是不同的。需要特别说明两点：（1）主观的评价体系——选择基准是难题，就好像评判年复合增长多少才算牛股是一样的。（2）新股评级不包含股价评判。

    　　开源证券中小盘次新股重点跟踪组合，包括：锐科激光（高功率光纤激光器深度渗透高端制造领域，龙头企业抢先布局国产替代格局）、爱婴室（稀缺的母婴连锁零售商，受益于母婴消费品牌化升级和行业集中度提升）、基蛋生物（POCT 龙头，受益分级诊断政策落地效果显著）、深南电路（PCB 产业转移背景下的受益龙头，IC 载板技术优势显著）、卓胜微（国内射频前端芯片龙头，5G 商用化与国产替代双轮驱动）、中石科技（主攻导热材料、电磁兼容两大领域，5G 时代抢先受益者）、三只松鼠（国内休闲零食电商龙头，发力线下渠道向全国化、全品类、全渠道的综合平台迈进）。

    　　风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化