虹软科技(688088)：摄像头算法国内核心供应商

　　立足视觉人工智能，技术驱动发展。虹软科技始终致力于视觉人工智能技术的研发和应用，坚持以原创技术为核心驱动力，在全球范围内为智能手机、智能汽车、物联网（IoT）等智能设备提供一站式视觉人工智能解决方案。主要客户包括三星、华为、小米、OPPO、维沃（vivo）、LG、索尼、传音等全球知名手机厂商。

    　　智能手机摄像头增长迅猛，多年技术积累奠定竞争优势。随着智能手机的普及、移动互联网与社交软件的兴起，摄像头已经成为智能手机用户创造内容与价值的重要组件，消费者对智能手机摄影功能的要求也越来越高。针对手机前后单颗主摄像头，经过十多年的产品迭代，虹软科技积累了大量的图像和视频解决方案。

    　　3D 深度摄像头渗透率提升，系统算法打开市场。相比于只能获取平面图像信息的普通2D 摄像头，深度摄像头除了能够获取平面图像以外，还可以获得拍摄对象的深度信息。深度摄像头应用场景众多，包括生物识别、三维建模、人机交互、提升AR/VR体验等。目前，深度摄像头在手机领域最主要的应用是实现人脸识别功能，如设备解锁、移动支付等。

    　　投资建议

    　　公司是摄像头算法国内领军企业，我们预计公司19-21 年实现净利润2.2、3.0、4.0 亿，对应当前市值的PE 为95、70、51 倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

    　　风险提示

    　　1） 摄像头算法被芯片厂商和终端厂商整合；

    　　2） 更多的人工智能公司进入该领域导致价格战激烈；

    3） 摄像头创新步伐放缓，对新算法的需求降低。