经济透视-中国12月CPI保持高位但PPI跌幅收窄

中国12 月份CPI 涨幅保持在4.5%的高位，主要因为食品价格特别是猪肉价格高企。由于2018 年同期基数较低以及能源价格反弹，12 月份 PPI 跌幅由11 月份的1.4%显著收窄至0.5%

    展望未来，有见于食品价格上涨，特别是猪肉价格因非洲猪瘟供应偏紧保持高位，2020 年CPI 通胀或由2019 年的2.9%反弹至3.5%。我们预计猪肉价格在2020 年上半年保持高位，下半年随着供应恢复将有所回落，因此2020 年CPI 或呈现前高后低的态势

    由于大宗商品价格走势回升，2020 年PPI 通胀或由2019 年的-0.3%反弹至0.5%。我们相信2020 年CPI 与PPI 通胀将继续偏离

    12 月份通胀数据显示通胀压力仍较稳定。我们相信2020 年的宏观政策不会受到通胀的制约，因为剔除波动性较大的食品和能源价格后的核心CPI 自2019 年年初以来一直处于较低水平。当前以及未来的通胀预期为货币政策维持中性偏松态势支持经济增长提供了有利条件。我们预计2020 年年底1 年期与5 年期LPR 的利率水平分别跌至3.80%及4.70%。我们预期2020 年底大型存款类金融机构的RRR 为12.0%，而中小型金融机构为10.0%