四方达(300179)2019年业绩预告点评:业绩快速增长 看好公司新产品放量

类别:创业板 机构:华创证券有限责任公司 研究员:李佳/鲁佩/赵志铭 日期:2020-01-10

公司发布2019 年业绩预告,预计实现归母净利润11500 万元~12500 万元,同比增长78%~94%。

    评论:

    主业快速增长带动盈利大幅提升。公司初步测算2019 年营业收入同比增长约33%,其中油气开采类产品约占营收的60%,同比大幅增长约70%,超过50%的营收来自海外市场。公司毛利率预计同比增加约8 个百分点,归母净利润预计同比增长78%~94%达到11500 万元~12500 万元。报告期内,公司盈利快速增长的原因在于:1)聚焦超硬材料,围绕下游大客户核心需求不断推出新产品,高端产品系列不断完善、覆盖度不断提高,替代国外竞争对手市场份额的进度进一步加快;2)受国内政策支持,石油、天然气特别是页岩气等资源的勘探与开采业务量增加,带动公司油气开采类产品销售收入增长;3)应用于油气开采的多个高端产品取得突破,有效提升营业收入。此外,计提减值准备和非经常性损益分别减少和增加公司净利润约3930 万元和900 万元,合计减少公司净利润约3030 万元。

    技术成果转化速度加快,看好公司高端产品放量。凭借强大的设备研发实力,公司自主研发了六面顶压机合成技术和成套加工工艺,在产品制造工艺、生产配方以及新产品推出速度上均处于市场领先地位。通过优化研发管理体系,加快产品迭代速度,提升产品品质,产品市场竞争力不断加强。目前,公司在聚晶复合片领域已取得多重技术突破,部分产品技术参数达到国际先进水平。公司技术储备向产品转化的速度持续加快,高端产品进口替代空间打开,未来有望进一步贡献业绩增量。看好公司以油气开采材料业务为基础,向金属切割超硬刀具领域的拓展。

    推进精益管理,运营效率有望进一步改善。公司导入精益管理理念,变革生产组织模式,创新生产系统管理模式,促进管理转型。通过进一步优化生产工艺布局,充分发挥设备能效,提高生产运营效率,优化产品交付周期,同时加大全过程监控力度,持续提升产品质量稳定性。未来随着内部管理能力提升,公司经营效率有望继续改善。

    盈利预测、估值及投资评级:我们维持预测公司2019-2021 年实现归母净利润1.16、1.55、1.94 亿元,EPS 0.23、0.31、0.39 元,对应PE 31、23 和19 倍。

    考虑到公司作为高端超硬复合材料的优质公司,盈利能力强劲,未来有望进一步开拓金属切割超硬材料领域,进入更大高端市场,且公司处于高速成长期,我们上调公司目标价7.75 元(原目标价6.3 元),对应2020 年PE 估值25 倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:国内油气开发资本支出下降;公司新产品拓展不及预期。