大族激光(002008):业绩下修由于订单延迟

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:王芳 日期:2020-01-10

一、事件概述

    公司发布2019 年业绩预告,原预告全年业绩区间为7.7-9.4 亿,现下修至6.4-7.2亿,同比下滑58%-63%,区间中值约6.8 亿元,同比下滑约60%。

    二、核心观点

    下修主要因订单延迟,将于2020 年确认

    2019 年业绩下修主要因2019 年第四季度部分客户订单延迟发货,该部分订单将于2020 年确认,持续推动公司业绩增长。此外,根据公司坏账计提政策对部分存在坏账迹象的客户进行个别计提。

    设备大年,业绩有望高反弹

    1) 苹果迎来创新大年,带来激光设备的强劲需求:苹果2020 年订单需求大,大族在资金实力、人员配备情况、设备稳定性、大规模供货能力、现金流、商务关系等多方面均具备较强竞争力,有望保持稳定份额,享受设备大年红利。

    2) 多业务正向贡献,共同推动业绩高反弹:锂电池和OLED 高景气度有望持续;PCB2019 年下滑30%,现景气度已显著改善,2020 年有望高增长;半导体有望接力成为下一个高增长点,2020 年预计增长4 倍;光伏设备景气度向好,有望成倍数增长。

    三、投资建议

    我们预测公司19-21 年EPS 分别为0.64/1.54/1.72 元,选取华工科技(激光设备商)、锐科激光(激光器供应商)、汇川技术(大陆工控龙头)及苹果核心供应商立讯精密、鹏鼎控股和韦尔股份做可比公司,参考可比公司2020 年40 倍P/E,维持“推荐”评级。

    四、风险提示

    苹果业务可能不及预期、公司其他业务可能不及预期、国际局势动荡带来公司业绩可能不及预期。