中科创达(300496)公司点评报告:业绩符合预期 盈利能力显著提升

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:安永平 日期:2020-01-10

事件: 2020 年1 月7 日,公司发布2019 年业绩预告,报告期内实现归母净利润预计2.31-2.51 亿元,同比增长40.59%-52.77%。

    业绩符合预期,高速成长具备持续性。2019 年公司营业收入同比增长约25%,其中智能手机业务受益5G新机型需求释放,增速超过15%;智能汽车业务延续高速增长态势,较上年同期增长超过60%。公司利润增长符合我们此前的预期,收入端相较前三季度产生一定放缓。我们判断收入增速回落主要是受到IoT 业务出货的季节性波动影响。受益于汽车业务产品化程度提升,公司盈利能力持续走强。以中位数测算,2019 年公司销售净利率达到13.16%,同比提升1.77pct。整体升我们认为公司汽车业务仍然保持良好势头,看好未来盈利能力进一步提升。

    滚动股权激励计划,彰显未来成长信心。2019 年12 月30 日,公司发布2020 年股票期权激励计划(草案)。公司此前2016、2017 年已实行两次股权激励计划,2019 年再次开启。我们认为,滚动式股权激励一方面能够进一步激活内部员工活力,另一方面也彰显出公司对未来业绩成长的坚定信心。

    新一代智能座舱平台发布,行业红利刚刚开始,长期看未来全球具备200亿/年的市场空间。2020 年CES 大会,公司发布升级版TurboX Auto 4.0智能座舱平台,实现Cluster、IVI、PSE、HVAC 及智能终端的多屏互联的解决方案,同时帮助客户产品快速落地,缩短上市周期并提升用户体验。

    我们测算未来智能座舱软件开发业务全球每年市场空间在200 亿以上,长期看好中科创达的全球市占率达到10-20%。

    盈利预测:预计公司2019-2021 年营业收入18.6/25.3/34.8 亿元,净利润2.41/3.37/4.71 元,对应PE 分别为81/58/42 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:智能网联汽车业务拓展不及预期;物联网行业格局过于分散,竞争加剧;