黑色金属早盘分析

成材方面，现货持稳，螺纹周产量335 万吨（-15），热卷323 万吨（-5.5），预计中旬多地电炉将陆续停产，供应端短期回落。需求端，终端成交趋缓，周表观消费看螺纹降至273 万吨水平，按农历看低于同期。本周卷螺累库70 万吨（+20），环比有所加速；总结看供给有降但表观消费回落更快，节后累库压力仍存，盘面冲高承压。铁矿方面，海外发运降至均值水平之下，其中巴西回落且淡水河谷调降一季度发运目标，预计未来两周到港量回落，高品澳粉减量；钢厂厂内库存升至1870 万吨，进口烧结库存接近同期高位，补库戒趋于结束，港口成交环比回落（-14.4%）。短期驱动转弱，冲高回落，正套持有。焦炭方面，供应端稳中有降，本周230 家焦企产能利用率72.07%（-1.05%），近期因山西污染多地有限产，雨雪天气影响运费上涨；山东去产能部分延后至4 月底；需求方面，下游铁水产量稳原料耗量有韧性，整体采购尚可，钢厂利润收缩，但因运输问题到货不及日耗，焦企四轮提涨；库存上看焦企因运输累库，港口续降，短期震荡运行。焦煤方面，供应端受节前煤矿安检影响，矿企库存续降，山西低硫有涨；澳煤进口配额逐步放开，蒙煤通关暂低位，港口库存偏高；但需求端下游库存充裕补库力度有限，总库存偏高，震荡运行。

    单边观望；螺纹（5-10）、铁矿、焦炭（5-9）正套持有，多矿空焦离场；铁矿期权考虑牛市价差组合戒卖跨式策略。