红旗连锁(002697)公司点评：拟800万收购吉百兴食品20%股份 看好快餐行业&强化快餐供应链

公司于2020 年1 月9 日审议通过了《关于对外投资的议案》，同意公司受让黄万炯、张艳、张蕤持有的吉百兴食品部分股权。公司以自有资金出资人民币800 万元，受让完成后占吉百兴食品股权总数的20%，其中600 万元作为持股出资，200 万元计入吉百兴食品资本公积金。

    拟800 万收购吉百兴食品20%股份，看好快餐行业&强化快餐供应链。公司拟通过自有资金800 万元持有吉百兴食品股权总数的20%，其中600 万元作为持股出资，200 万元计入吉百兴食品资本公积金。受让前吉百兴食品持股结构为黄万炯、张艳、张蕤分别持有48.5%、46.5%和5%，受让后吉百兴食品持股结构为黄万炯、张艳、红旗连锁、张蕤分别持有38.8%、37.2%、20%和4%。本次投资是基于公司对快餐行业发展前景及市场空间的看好，同时结合公司经营需求，强化公司快餐供应链，为进一步有效管理及业务整合需要。

    内生外延提升公司市占率，新网银行贡献投资收益增厚业绩。公司一方面自己加速新开门店，截止前三季度公司门店已经达到3027 家。另一方面，公司近年来不断外延并购提升市占率，①2015 年3 月，公司收购了成都红艳超市125 家门店；②2015 年6 月，公司收购互惠超市388 家门店；③2015 年10 月，公司收购了乐山四海超市32 家门店；④2019 年4 月，公司收购成都市9010 便利店资产。同时，公司联合新希望集团、银米科技设立的四川新网银行，新希望集团、银米科技、红旗连锁三者持股比例分别为30%、29.5%和15%。新网银行自2018 年开始贡献投资收益，2018 年新网银行净利润为3.68 亿元，贡献投资收益0.55 亿，2019 年盈利能力将进一步增强，前三季度新网银行产生投资收益1.26 亿元，同比增长252.2%。

    永辉持股21%成为第二大股东，永辉加速生鲜供应链&门店改造赋能。公司实际控制人曹世如持有公司24.08%股份，曹曾俊持股3.55%，同时引入永辉超市、中民财智，集合多方资源优势。永辉超市持股21.00%，成为第二大股东。永辉深耕超市行业多年，以生鲜为核心竞争力加速向全国拓展。

    随着永辉成为公司第二大股东，永辉在供应链方面给予公司支持。截止2018 年底，公司携手永辉团队打造的生鲜型便利店已突破100 家，后续改造升级计划正有序推进中，预计2019 年生鲜门店新增300 家。

    投资建议：四川省内便利店龙头，加速新开门店&外延并购提升市占率，永辉赋能发力生鲜供应链，新网银行增厚业绩。新网银行投资收益超预期，故将公司2019-2021 年净利润预测从4.60/5.59/6.31 亿元上调至5.20/6.09/7.20 亿，当前市值对应20/17/15xPE，维持买入评级。

    风险提示：行业竞争加剧；新店扩张进展不达预期