2020年1月投资策略:提升科技占比 关注新能源及家电家居 适当配置券商和有色

类别:策略 机构:国融证券股份有限公司 研究员:黄超/贾俊超/孙永泰/李彤格/赵雅楠/陈佳 日期:2020-01-09

12 月市场全面上涨,北向资金持续大额流入,股票型基金持仓集中度开始下降,增持汽车、非银金融。12 月市场全面上涨,周期类行业中有色金属、建筑材料领涨,科技类传媒、电子板块持续活跃,地产后周期消费行业亦表现不俗,市场风险偏好显著提升。我们在12 月策略报告中所提出的“12 月配置家电、汽车、光伏、电子、传媒”表现优异,平均收益率为9.34%,以沪深300 指数为基准,月度相对收益为2.34%。北向资金持续大额流入,合计净买入730 亿元。普通股票型基金和偏股混合基金总仓位环比下降,总仓位分别为88.00%、82.02%。医药、电子、食品仍为持仓最高,但行业持仓占比变化显著。消费板块中,医药行业大幅减持,汽车行业获增持;金融板块中,非银行业大幅增持;科技板块则较为平稳。大消费、大科技板块12 月基金持仓都出现了小幅回落,大金融板块在非银的带动之下略有提升。各行业超配低配比例显著回归,说明基金持仓集中度开始下降,逐步走出抱团取暖,市场风格已经出现转换。

    1 月配置策略:提升科技类配置占比,消费聚焦新能源及家电家居,适当配置券商和有色。外资加速流入,市场风偏显著提升。

    一方面,A 股对外资的配置吸引力不断上升,另一方面,国内高风偏资金也快速活跃,融资规模加速增长。当前处于财报真空,政策也已落地,市场对一季度A 股一致看好之时,高风偏资金的提前抢跑必然加快了行情演绎。我们乐观看待A 股未来一个季度的表现,市场已从区间震荡正转向震荡上行。建议1月份逐步提升科技类行业配置比例,降低消费类行业配置比例,消费类聚焦新能源汽车及家电家居等地产后产业链,适当配置券商和有色行业。另外,我们认为需关注到市场风格已经出现转换,一方面是从抱团取暖走向多点开花,另一方面是大小盘风格的转换,偏股基金开始加配中小盘股。

    行业最新动态/观点

    TMT:科技配置价值凸显,持续看好电子、光伏、传媒等细分子行业。2020 年5G 终端创新较多,是电子大年,短期行业景气度较高,持续关注中短期业绩确定性强,长期充分受益5G 标的。光伏长期看平价上网持续渗透,IRR 持续提升的大背景下,全球装机意愿将显著提升;短期看2019 年存量竞价项目后延至2020 年Q1 建设,光伏景气周期有望延续,建议持续关注。

    传媒板块5G 后应用领域高景气度,重点关注大屏视频及游戏细分行业。重点推荐:隆基股份、信维通信、芒果超媒、完美世界。

    大消费:新能源汽车预期走高,地产回暖家电家居持续受益。海外补贴加码推高新能源汽车预期,全球一线供应体系持续受益。

    国内来看,可供消费者选的的中高端产品逐渐丰富,自主消费需求亦有望激发,看好新能源中游材料端、国际化进程较快的公司。竣工数据延续改善趋势,家电家居等地产后周期消费环节持续受益,我们持续看好近期厨电厨柜行业受益于竣工改善的逻辑,优选工程端能受益精装修、零售端经营管理优异能持续成长的企业。重点推荐:恩捷股份、三花智控、先导智能、老板电器、华帝股份、格力电器、美的集团、志邦家居、顾家家居。

    大金融:资本市场改革政策陆续落地,证券行业不断迎来重磅利好。资本市场改革不断深入,多项改革政策陆续落地,券商有望长期受益。北上资金持续净流入,外资看多A 股信号明显,叠加近日A 股成交额明显放大,证券行业景气度回升。重点推荐:中信证券、华泰证券、国泰君安、招商证券。

    大周期:政策宽松预期下,基本金属有望进入补库周期,价格中枢上移。全球货币宽松周期叠加国内政策宽松预期,20 年基本金属有望进入补库周期,价格中枢将逐步上移,看好铜铝等基本金属修复,锂钴受益新能源回暖。重点推荐:云南铜业、江西铜业、紫金矿业、寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业。

    精选个股组合

    1 月金股组合:老板电器、长电科技、洋河股份、志邦家居、华泰证券、隆基股份、大华股份、芒果超媒

    模拟盘报告:今年以来收益率29.67%(以2019/12/31 收盘价计算),股票仓位82.31%,主要配置大消费(仓位32.02%)、大科技(仓位23.69%)、大金融(仓位14.80%)、大周期(11.78%)风险提示

    风险提示:国内政策收紧;经济下行超预期。