特斯拉国产产业链系列报告：MODEL3降价后推出MODELY 特斯拉产业链景气度再提升

Model 3 正式交付+降价，特斯拉产业链进入发展快车道

    首批国产Tesla Model 3 已经于12 月底率先交付于中国买家，又在1月7 日正式打开了国产Model 3 的交付。特斯拉作为目前全球最受瞩目的新能源汽车制造商，在上海临港动工12 个月后便出产了第一辆国产Tesla Model 3，并在1 月3 日宣布将国产Model 3 基础售价从35.58 万元下调至32.88 万元；同时，叠加免征购置税政策以及24,750元的新能源补贴后，售价降至29.90 万元（包含基础Autopilot）。其竞争力超过其他豪华电动车品牌（目前均价约37-40 万元）。

    Model Y 开启国内预订，需求或大于特斯拉目前车型销售总和

    2019 年3 月，特斯拉在美国发布Tesla Model Y，并于1 月7 日宣布国内预订启动。Model Y 与Model 3 共享75%的零件，Model Y 的推出有助于特斯拉车型规模效应的提升，从而提升其盈利能力。ModelY 目前共有3 个版本，WLTP 续航里程为480-540KM，售价区间44.4-53.5 万元，暂定于2021 年交付；与目前同类型豪华品牌电动车竞品奔驰EQC 相比，其续航里程高出15.7%；虽然车身空间不如EQC大，但是能够乘坐7 人，符合目前中国市场对7 座SUV 的认可与偏好；同时，其最高售价较EQC 低了4.48 万元，具有较强的竞争力。随着Model 3 与Model Y 的量产，这两款车型很可能会成为汽车市场上一个现象级的产品。

    Gigafactory 3 一期迅速投产，二期破土动工、全力建设

    位于上海临港的Gigafactory 3 在动工12 个月内迅速投产，并于去年完成Model 3 的首次交付，其建设与生产速度远超大家预期。目前，国产Model 3 国产化率仅为30%，而按照计划，在今年年中，Model3 将完成80%的国产化率，而到今年年底，100%的生产原材料均将由中国产业链提供，对特斯拉国产产业链有着举足轻重的意义。同时，Gigafactory 3 二期工厂随着建设完毕与投产，叠加Model Y 的后续放量，特斯拉将真正进入盈利回报期；届时，随着国产特斯拉车型销量的提升，对国产产业链的需求将持续上升。

    投资建议

    推荐关注特斯拉国产产业链龙头零部件厂商，如特斯拉热管理供应商三花智控、特斯拉金属壳体供应商旭升股份等。

    风险提示

    宏观经济不及预期、特斯拉工厂投产不及预期、电动车发展不及预期