深度*公司*中科创达(300496):扣非接近翻倍 智能驾驶舱新品亮相CES

类别:创业板 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:杨思睿 日期:2020-01-09

  1 月8 日,公司发布2019 年度业绩预告,全年预计实现净利润2.3~2.5 亿元,同比上升40.6~52.8%。业绩符合预期,扣非后增速或超8 成。2020 年迎来5G 全面商用新机会,在新产品带动下持续高增长确定性较高,维持增持评级。

      支撑评级的要点

    业绩符合预期,扣非高增长实力不俗。2019 年实现净利润(中位数)2.4亿(+47%),符合预期(我们最新报告预测48%,一致性预测46%)。

      推算Q4 实现净利润约0.86 亿元,同比增长27%。全年非经常性损益约0.5 亿元(18 年约0.6 亿元),扣非净利润同增85%,有望翻番。同时,公司预计营收增幅25%,略低于一致预期的29%,预计物联网业务较低于预期,但也反映整体利润率水平明显提升。

    5G 带动三大板块,CES 新品助推2020 智能驾驶新机会。公告表示智能手机和智能网联汽车业务增速超15%和超60%。2020 年5G 的进一步商用对手机、车联网和物联网三大业务方向均可显著带动。根据公司官方公众号1 月8 日消息,TurboX Auto 4.0 智能驾驶舱产品在CES 亮相,依托公司智能汽车操作系统和AI 技术,搭载子公司Rightware Kanzi 3D 和Kanzi forAndroid 技术,为车厂和Tier 1 客户提供新一代解决方案。智能汽车业务是公司增长重要驱动力,新品将对2020 年业绩产品助推作用。

    股票激励巩固核心团队。近日,公司发布股权激励计划,拟向75 人授予340 万份股票期权,约占公司总股本的0.84%。考核目标为2020~2022 年净利润较2018 年增长率不低于120%、140%和160%。激励方案有助于巩固核心团队,保持业务持续发展。

      估值

    预计2019~2021 年净利润为2.4 亿、3.4 亿和4.5 亿元,EPS 为0.60、0.85和1.13 元(微调-3~3%),对应PE 为81、57 和43 倍。看好5G 时代智能驾驶领域突破式发展,公司目前估值合理,成长性优秀,维持增持评级。

      评级面临的主要风险

    物联网业务不及预期;汽车出货量低迷。