宏观周报：降准靴子落地 制造业景气度回升

　　投资要点：

    　　央行全面降准0.5 个百分点。1 月1 日，央行公告称，决定于2020 年1月6 日下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点。此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金约8000 多亿元。我们认为，1 月降准落地，符合市场预期，12 月23 日，李克强总理在成都考察时提到，国家将进一步研究采取降准和定向降准。1 月专项债发行、财政缴税、叠加春节提前至1 月资金需求增加，流动性可能会收紧，央行在此时降准，有利于抚平资金波动。同时此次降准降低银行资金成本每年约150 亿元，通过银行传导可降低社会融资实际成本，特别是降低小微、民营企业融资成本，有利于激发民营企业的活力。

    　　另一方面，在1 月通胀可能继续走高的情况下，央行选择降准，表明在稳增长以及控通胀方面，可能更倾向于稳增长，预计通胀进入二季度后将逐步回落，届时对货币政策的限制也会继续降低，预期年内可能仍有定向降准或全面降准的空间。

    　　习近平：2019 年人均GDP 将买上一万美元的台阶。1 月1 日，国家主席习近平在新年贺词中表示，2019 年我国国内生产总值预计将接近100 万亿元人民币、人均将迈上1 万美元的台阶。2020 年是具有里程碑意义的一年，将全面建成小康社会，实现第一个百年奋斗目标。2020 年也是脱贫攻坚决战决胜之年，要坚决打赢脱贫攻坚战，如期实现现行标准下农村贫困人口全部脱贫、贫困县全部摘帽。

    　　制造业PMI 连续两个月维持在荣枯线上方。统计局公布12 月官方制造业PMI 为50.2%，环比持平上月，连续2 个月重回荣枯线以上。制造业PMI 在连续位于荣枯线下方后，保持两个月处于景气区间，企业信心有所企稳。2020年外部风险可能有所下降，逆周期调节政策加码，专项债发力稳基建，地产投资韧性回落，库存周期切换至补库存，企业利润增速回升，制造业投资可能小幅上升。总体来看，经济有企稳可能，但经济增速仍处于换挡下行的大周期方向难改，以及全球经济增速放缓的趋势不变，制造业PMI 缺乏大幅上升的基础，可能在景气区间波动。

    　　美军炸死伊朗高级将领，中东局势升级。伊朗最高领袖大阿亚图拉阿里·哈梅内伊1 月3 日说，伊朗方面将“强硬报复”美军炸死伊朗伊斯兰革命卫队下属“圣城旅”指挥官卡西姆·苏莱马尼。伊拉克首都巴格达国际机场3 日遭3 枚火箭弹袭击，苏莱马尼和伊拉克什叶派民兵团体“人民动员组织”

    　　副指挥官阿布·迈赫迪·穆汉迪斯等多人身亡。美国国防部随后确认，美军依照总统唐纳德·特朗普的指令实施这次空袭，同时指认苏莱马尼“积极策划在伊拉克和（中东）地区袭击美国外交官和美军士兵”、批准冲击美国驻伊拉克使馆方案。美军空袭伊拉克后以及伊朗领导人宣布将报复后，美国华盛顿进入戒备状态。美众议院要求特朗普对伊袭击作说明，并汇报下一步行动计划。中东局势的升级，可能在短期内推升油价，避险需求增加也将推升短期内金价上涨。