每周市场回顾与展望

　　主要结论：

    　　宏观经济：经济增长方面，12 月中采制造业PMI 延续向好走势，显示短期经济增长环比改善，受益专项债发行等，预计一季度国内经济还将延续环比改善态势，但是改善幅度仍存不确定性；后续关注海外制造业景气度回升幅度以及一季度社融增速。通货膨胀方面，初步预计12 月CPI 同比增速4.4%左右；12 月PPI 同比增速将略高于-0.4%。流动性方面，央行宣布于1 月6 日下调准备金率0.5 个百分点，一方面有助于维护春节前流动性平稳，另一方面也有利于引导实体经济融资成本回落。

    　　权益市场：综合来看，预计未来一段时期市场仍存在较多的结构性机会。重点关注逆周期调节政策的力度、改革开放政策出台以及一些配置型资金开年的布局等；国外继续关注外部不确定性事件的进展，其中上周美伊冲突将加大短期油价上涨预期和地缘政治风险，关注这一事件发酵程度。

    　　固定收益市场：考虑到基本面下行的趋势尚未改变，我们倾向于认为债券市场中期风险不大。不过短期内考虑到基本面存在来自地产韧性和外需的支撑，同时通胀压力仍有待释放，建议短期内保持中性久期。未来密切关注央行操作和专项债的发行情况。