钢材2020年年报：需求驱动 均价下移

　　市场展望与投资策略：

    　　从宏观上看，2020 年是“十三五”规划的收官之年，要实现全面小康的宏伟目标，在当前的经济环境下，要维持经济的稳定增长，任务艰巨。但从货币政策以及财政政策上看，LPR 改革，定向降准降息等手段降低企业融资成本，地方债的提前发行显示出财政政策的积极性，因此从宏观角度上判断，明年经济不会出现明显失速。具体到钢铁产业来看，2020 年中国钢材市场的驱动力仍然在需求端，虽然国内经济增速有继续下行压力，但逆周期调节力度加大将让基建托底经济表现的更加明显。房地产调控力度加强，银保监会加大了对房地产行业融资的管控力度，房企融资压力增大，但房企快进快出政策不变。预计2020 年房地产投资增速或将有一定下滑，但不会断崖式下跌，这对明年的钢材需求有比较强的支撑。其他消费领域如汽车等表现也将较2019 年略有好转，整体钢材消费较2019 年仍有增长，但增速回落。

    　　不过，2020 年将是国内钢铁行业置换产能投产高峰期，钢厂供给压力犹存，供应偏宽松，钢铁生产企业的利润将继续挤压，但考虑到原材料铁矿焦　　炭供给释放较多，成本价格下移，因此钢材价格重心仍有下降空间，行业整体利润将会收缩，考虑到钢材淡旺季相对明显，消费弹性变化较大，因此消费淡旺季将成为钢价波动的关键点。我们认为2020 年钢材行情持震荡趋弱态势，整体利润相对2019 年下滑，但基建，地产以及制造业会坚实托底。