原油2020年报:供给持续收紧 油价预期向好

类别:金融工程 机构:华安期货有限责任公司 研究员:安然/陆哲远/王飞 日期:2020-01-08

  市场展望与投资策略:

      2020年宏观经济企稳向好,中美贸易谈判不宜过分看空,全球央行的持续降息政策有助于推动经济尤其是制造业的回暖,国际宏观环境预期乐观。

      从供给面来看,OPEC+减产协议实施起来虽有折扣,但总体收紧趋势不变;美页岩油增产受制于技术瓶颈与油气商资本开支的收紧有所放缓。国际油市供给趋于减少。值得注意的是,地缘因素会随着发生频率的增加而被市场所适应,冲突所引发的油价反弹空间会逐渐压缩。

      虽然中美成品油需求趋于饱和,但在央行降息等政策的刺激下,制造业回暖预期不减,将会提升原油库存消化的速度。一季度国内几大民营大炼化装置的负荷提升将带来较大的原油需求。

      综上所述,2020年国际油价预期向好,预计Brent油价运行区间在60-75美元/桶,INE原油运行区间在450-550元/桶。需求弹性不大,建议投资者把握供给收缩带来的趋势上涨行情。