策略研究-迎接新的开始 政策助推市场情绪提升

类别:策略 机构:万和证券股份有限公司 研究员:沈彦東 日期:2020-01-08

主要观点:

    春季行情已启动,1 月解禁对市场影响整体有限。我们判断2020 年的春季行情已经启动,并且这一轮春季行情或将更长,主要理由有三点:

    1)基本面趋稳;2)政策面偏暖:3)盈利面偏缓。从最新公布的工业企业利润来看,印证了我们的观点,11 月,全国规模以上工业企业利润总额同比增长5.4%,增速由负转正(10 月为-9.9%),1-11 月累计利润同比下降2.1%,降幅比1-10 月收窄0.8%个百分点。当前背景下,中美经贸关系趋于缓和,第一阶段协议有望顺利签署;基本面数据趋稳,工业企业利润回暖;近期一系列会议基本勾勒出了2020 年的政策基调,对深化改革和扩大开放均形成利好。这些因素均可有效的提振市场风险偏好,推动指数上行。根据27 日股价测算,2020 年1 月A 股解禁共有175 家合计规模约6800 亿元,这一轮大规模的解禁对市场情绪带来一定的阻滞,不过需要注意的是解禁不等于减持,根据2019 年数据测算,2019 年全年解禁规模约在3 万亿左右,而减持规模约为3000 亿,也就是10%左右,据此来看1 月即使解禁规模较大,但是落在实处的减持可能就600 多亿左右,而这对市场情绪影响有限,对市场行情不会产生太多影响。

    全国人大审议通过《证券法》第二次修订。12 月28 日,第十三届全国人大常委会第十五次会议审议通过了《证券法》的第二次修订,并将于2020 年3 月1 日期施行。《证券法》自98 年发布以来,经历了三次修正(2004 年、2013 年、2014 年)和一次修订(2005)。此次《证券法》从证券发行制度、股票发行注册制改革、大幅度提高证券违法成本、强化投资者保护、强化信息披露、健全多层次资产体系等多方面进行了全面修改完善。此次《证券法》的修订历时4 年时间,从2015年的“一读”到这次审议通过,期间经历了A 股一次大的牛熊转换,使的《证券法》的修订更加贴合市场,弥补修缮之前所暴露出的问题。

    修订后的《证券法》为资产市场的长期发展带来利好影响。

    迎接新的开始,政策助推市场情绪提升。上周因圣诞节北上资金仅有两个交易日,但仍呈现净流入态势,食品饮料、银行和房地产获净买入前三;同时融资资金延续净流入,融资余额破万亿,体现出外资和融资资金对A 股整体行情的看好。本周仅有4 个交易日,周三将进入2020 年,在2019 年末阶段,连续的政策释放对A 股带来了较为正面的影响。我们认为短期来看虽然沪深两市已经连续四周上涨,空间上存在一定的调整需求,但多项推动资本市场改革的政策释放,助推市场情绪的提升。行业方面可关注:银行、券商、房地产。

    风险提示:中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期