白糖品种分析：全球进入到短缺周期 库存压力仍有待消化

未来行情展望

    国际原糖价格企稳主要受益于巴西产量维持低位及印度产量大幅回落，其他主产国泰国、中国产量亦有小幅回落，总体供应趋于改善。

    19/20榨季国际原糖市场首度从过剩周期切换到短缺周期。压力来自于泰国、印度的库存问题，仍需要时间消化。

    预计2020年上半年依然围绕北半球最终产量及去库存进度展开，2020年春季种植面积决定了四季度糖价上行的高度。预计原糖期价运行区间11.5-14.5美分/磅。

    19/20榨季我国食糖产量经历了连续三年的增产后的首度出现下降，尽管国内产量微降，但供应渠道多元，综合多种糖源来看，供应依然充裕。

    产量、进口（配额内、配额外、非正规渠道）、储备糖。

    2020年春季糖料种植预计难有增长，如能受益于20/21榨季全球供需关系的持续改善，国内现货价格有望在19/20榨季尾声迎来上行行情。

    5月合约最大的扰动来自于政策的不确定性，随着春季北半球种植意愿和种植面积逐渐明朗，远月合约的上行韧劲也将更加清晰。