轻工行业周报：11月BHI下行 建材家居市场相对去年持续回暖

11 月全国建材家居市场步入冬日淡季，BHI 自上月全年高点处快速掉头，进入下降通道，但市场整体仍保持平稳健康发展趋势，转型升级步伐明显加快。由商务部流通业发展司、中国建筑材料流通协会共同发布的全国建材家居景气指数BHI 显示，11 月份全国建材家居景气指数（BHI）为96.88，环比下降13.66 点，同比上涨6.07 点。全国规模以上建材家居卖场11 月销售额为860.7 亿元，环比下降12.29%,同比上涨2.15%。1-11 月累计销售额为9150.6 亿元，同比上涨4.67%。

    投资建议：家具板块，在前期地产边际数据回暖的支撑下，预期四季度业绩企稳回升。建议关注尚品宅配、欧派家居、帝欧家居、顾家家居。

    文娱用品板块，我们看好消费的防御性、文具行业的发展空间和龙头综合实力，建议关注晨光文具、齐心集团。生活用纸兼具成长性、盈利弹性和防御性，消费升级推动高毛利产品占比提升，浆价下行释放成本压力，建议关注中顺洁柔。

    市场回顾

    本周，上证综指与上周基本持平，报收3005.04 点，SW 轻工制造指数上涨0.42%，在申万28 个一级行业中排名第10。

    分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为：家具（+2.76%）、造纸（+1.04%）、包装印刷（-0.64%）、文娱用品（-0.86%）、其他轻工制造（-1.31%）、珠宝首饰（-2.04%）。

    行业动态

    2019 年家居家装融资总额123.9 亿元，资金流向头部企业

    居然之家于深交所正式敲钟上市

    2020 年1 月1 日起部分纸与纸板产品的进口关税将调整

    2020 年第一批限制类进口公示：废纸核准总量278.3470 万吨

    风险提示

    宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险等。