农产品-展望新周期 迎接新起点

春节前表现：

    1、暖冬天气，延迟收割

    2、农户惜售，贸易主体观望

    3、限超影响持续，港口报价不跌反涨

    4、期、现联动反弹，玉米反季节上涨

    调研小结：11月18日调研第1天，沈阳早间温度下降至零度以下，路面结冰的情况也较为普遍，路上几乎没有看到卖粮车。在其后的2-3天，温度逐步回升，吉林四平、松原等地路边的积雪在慢慢融化，但是沿途也很少看到收粮及运粮车。11月21日调研第4天，调研团队离开吉林进入黑龙江，温度继续回升。兰西烘干塔负责人向我们介绍，今年黑龙江在十一月中旬下了一场雪，降雪过后当地温度快速下降，但是11月18日当周温度再度回升，积雪融化土地泥泞，打粮车无法下地收粮，玉米销售进度再度放缓。11月21日，哈尔滨周边区域温度回升至零度以上，向阳地表的积雪已经融化，道路变得更为泥泞。调研团队走访的烘干塔负责人介绍，今年的暖冬天气较为异常，天气也成为今年影响玉米延迟上市的主要原因。由于10月份气温一直偏高，玉米收割延迟，今年吉林、辽宁、黑龙江地区玉米收割较以往延迟了15-20天时间，农户售粮进度相应后移。进入到11月以后，吉林和辽宁多地温度一直维持在零度以上水平，这一温度条件不利于玉米脱粒，烘干塔及玉米收储企业也因此放慢采购节奏。

    现象：

    1、11月东北多地气温下降至零度以下，上市进度加快

    2、农户惜售情绪松动，12月初中储粮开库收购

    3、限超影响持续，港口到货增加，报价承压

    4、1-5价差先收后扩，5月合约资金多头积极拉升调研：对于市场中最为关心的玉米上市压力在节前还是节后的问题，按照12月售粮进度推算，其供应压力更倾向于在春节后。从吉林地区的情况来看，吉林玉米增产且水分低，有存放条件的农户惜售情绪还是很浓厚的。预计春节前集中销售的是地趴玉米。但是篓子粮还是主要看价格，如果价格没有优势，这部分农户大部分会存放到春节后。建议春节前收购企业不宜对玉米价格过分看跌，今年玉米销售压力很有可能缓慢释放。春节后的市场，需要重点关注农民的余粮比例和下游消费企业的采购需求。如果猪瘟二次扩散影响加重，贸易企业继续收缩，价格压力加大。如果消费端回暖，下游消费企业主动建库存，那么玉米价格可能会逐步走高。

    2020年玉米分阶段预期：

    1、一季度供大于需，采购端寻找阶段性买点

    2、二季度补栏恢复增加，生猪及肉禽价格有望再度走高

    3、三季度政策逐步明朗，需求恢复提振信心

    4、四季度供需关系重新界定，寻找新的交易机会

    时间：2019年12月-2020年3月（春节前后）

    策略：1、均值买入-期货分批建仓（预计期价走势圆弧底）

    2、卖看跌期权：收取权利金降低多头建仓成本3、基差策略：等待现货低点，买入基差（预计12-3月之间）

    操作：春节前后玉米5、9月合约分批买入

    入市参照指标：玉米销售进度

    （若春节前销售进度超过5成，买入即较为安全）

    风险因素：猪瘟复发、中美政策变化、扩大进口等因素