降准靴子如期落地“补缺口、降成本、稳增长”为主要原因

类别:宏观 机构:南京银行股份有限公司 研究员:—— 日期:2020-01-08

事项:

    2020 年1 月1 日,央行宣布,为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,将于2020 年1 月6 日下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司),释放流动性约超8000 亿。

    点评要点:

    1、本次降准原因:一是弥补潜在流动性缺口,保持流动性合理充裕。1 月份流动性缺口预计在2.8 万亿元左右,本次降准释放的8000 亿资金可部分对冲流动性缺口。二是支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,加大对小微、民营企业的支持力度。三是配合宽财政稳增长,对冲地方债发行影响。预计地方债发行安排仍可能遵循2019 年“前高后低”的走势,甚至发行速度和规模更快更高。

    央行本次降准释放的中长期流动性,可用于对接地方债和中长期信贷。四是“稳”字当头的政策总基调不变,2020 年三大目标的完成对稳增长提出更高要求。本次降准释放的流动性可有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源。

    2、本次降准影响:一是在引导降低实际融资利率的要求下,预计LPR 利率将温和调降;资金市场保持“流动性合理充裕”,公开市场资金利率中枢呈下行趋势。二是中美贸易摩擦阶段性缓和,人民币渐具升值动能;在有效资产不足和利率下行的双重压力下,资产利率下行速度快于负债。预计一季度在多空力量交织的格局下,利率将呈现盘整态势。