今日早盘研发观点
宏观
关注中国12月官方制造业PMI、美国12月谘商会消费者信心指数
隔夜美元指数下跌，国际大宗商品普涨，欧美股市下跌。国际方面，欧盟贸易专员霍根表示，英国可能会不再反对延长脱欧过渡期。霍根称，法律禁止延期的决定“很怪异”，表明这可能只是政治噱头。他还表示下月将首次与美国同行会面，就一系列有争议的问题寻求重新建立欧盟/美国贸易关系。另外从2020年1月1日起，希腊政府将落实16项税务改革政策。这些措施可望大大减轻希腊纳税人，尤其是中产阶级的负担。国内方面，央行金融科技委员会召开会议研究部署2020年重点工作，强调要引导金融机构加快体制机制改革、推进数字化转型，助力纾解小微企业融资难融资贵问题。另外财政部公布《中华人民共和国进出口税则（2020）》，最惠国税率、进口暂定税率、协定税率和特惠税率。同时海关总署公告，自2020年1月1日起对859项商品实施进口暂定税率；自2020年7月1日起，取消7项信息技术产品进口暂定税率。今日重点关注中国12月官方制造业PMI、美国12月谘商会消费者信心指数。
股指
持有多单IF2001合约
隔夜欧美股市下跌，国内昨日早盘三组期指低开后呈现单边上行态势，指数盘中涨幅均逾1%，午后指数延续早盘上行态势，尾盘三组期指涨幅均逾1%，2*IH/IC2001合约比值较前一个交易日收窄29个基点至1.1698。现货指数全线上行，行业板块多数收涨，其中金融和酿酒板块波幅较大。本月初公布的11月制造业指数回升，且投资、消费和进出口均不同程度回升，供需两端均有改善，同时金融数据表现全面回升，结构有所优化，或对下行压力产生缓解，不过CPI-PPI剪刀差呈现持续扩大态势，显示国内结构不平衡压力较大。从金融市场政策导向来看，再融资政策松绑、扩大股票股指期权试点、外资金融机构全面放开、推进社保基金入市比例，均促进流动性的提高。消息面上，中央经济工作会议指出加快金融体制改革，提高上市公司质量，健全退出机制，稳步推进创业板和新三板改革。另外从沪深300指数期权市场成交来看，沪深两市交所期权交易活跃，波动率较上周出现明显增加。从长期对市场影响来看，将给现货市场带来长期资金。
操作上持有多单IF2001合约。
贵金属暂时观望
夜盘贵金属震荡整理，国际金价现于1515美元/盎司附近运行。
美国11月新屋销售增长，但耐用品订单表现不及预期，给予金价上涨动能。此外，俄罗斯财长表示，考虑将部分主权基金用于黄金投资，也点燃了市场做多热情。展望后市，美联储公布12月利率决议，超过半数委员支持2020年维持现有联邦基金利率，打消了市场对美联储货币政策收紧的疑虑。与此同时，特朗普面临弹劾调查，该程序已经在众议院通过，预计1月份将送至参议院投票，随着美国大选的临近，美国国内的政治不确定性增加。资金方面，截止12/30，SPDR黄金ETF持仓893.29吨，持平，SLV白银ETF持仓11316.41吨，持平。操作上，建议暂时观望。期权方面，建议卖出虚值看跌。
铜（CU） 观望
夜盘沪铜2002合约震荡回落，美元指数小幅下行，伦铜运行于6220美元/吨附近。现货方面，上海电解铜现货对当月合约贴150-贴100元/吨，四季度下游消费淡季，现货由升水转为贴水。
据彭博社消息，江西铜业等10家大型冶炼厂将于12月26日召开会议商讨联合减产事宜。2019年，我国前十大冶炼企业产量约700万吨，且2019-2020年全球铜市维持供需紧平衡，即便只减产5%-10%，也将使得供需矛盾突显。近期铜价在全球PMI回升，供应端收缩，以及低库存的共同发力下持续走强，从最新的政治局会议中可以看到，稳增长仍是政策的首要目标，明年上半年基建，房地产竣工等表现都有望好于今年，且市场对降准有一定的预期，铜价后市有继续上涨的空间。库存方面，截止12/30，上期所注册仓单56954吨（+1796），上期所库存123647吨（-5422），LME库存147125吨（-225）。操作上，建议回调后介入多单。期权方面，建议卖出宽跨式组合。
螺纹（RB） 观望为宜
昨日螺纹钢市场建筑钢材价格小幅上涨，从现货市场来看，早盘持稳开盘，期螺盘面震荡运行，终端订单表现尚可，盘中价格基本持稳。午后市场陆续仍有成交，少量资源低位回升，整体持稳。周末市场交投相对冷清，价格基本维稳。当前从库存情况来看，上周上海全体仓库库存其中螺纹合计13.63万吨，环比减少0.58；线材合计4.96万吨，环比增加0.44万吨；库存基本持稳，同比水平依旧偏低，对于价格存在支撑。不过临近春节放假，市场或将有短期赶工期现象发生，需求韧性仍存。综合来看，预计短期内市场价格或呈窄幅震荡运行。昨日螺纹钢主力2005合约震荡运行，期价表现维稳，整体仍处高位整理态势，观望为宜。
热卷（HC） 观望为宜
昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价3890-3900元/吨，1800mm宽卷报价在4000-4020元/吨。昨日期货市场震荡运行，现货市场观望情绪较浓，商家报价小幅上涨，市场成交整体一般。目前市场库存依旧偏低，个别规格也有短缺，商家挺价意愿较强。不过随着时间的推移，后期需求逐渐趋弱，价格上涨空间也不大，短期内新资源到货有限，库存难以有效累积，这对价格有一定的支撑，预计上海热轧市场价格高位震荡运行。昨日热卷2005合约震荡运行，整体表现维稳，预计短期或维持高位整理态势，上下空间较为有限，观望为宜。
铝（AL） 区间操作
隔夜沪铝2002合约弱势震荡，持仓量和成交量变化不大。目前国内铝库存进入消费旺季，铝社会库存由之前春节假期累库166万吨一带下降至目前58万吨附近，近期去库进度好于市场预期，铝价下方获得明显支撑，当前氧化铝价格疲软，电解铝的冶炼成本较低，企业利润丰厚预期使得后期电解铝产能复产忧虑仍存。基差方面，上海有色A00铝较盘面升水150-160元/吨，随着近期的电解铝去库进度走好，现货方面因小幅升水持货商卖货较为积极，下游采购进度正常，在供需较为平衡的基础下近期基差有望维持在较强水平。近期中国已经采用了降准政策去释放流动性，但是综合来看全球下半年的降息周期开启，经济下行势不可免，对于经济的悲观预期使得铝价上行承压，消费方面亮点有限。操作上建议区间在13500-15000元/吨之间操作为主。
锌（ZN） 中期仍逢高做空为主
隔夜沪锌2002合约弱势震荡，持仓量增加，成交量较大。基差方面，0#锌普通对盘面报升水500-520元/吨。目前沪锌社会库存不断走低，海外库存短期大幅积累，呈现明显分化，下游市场消费转好，基差在消费正式进入冬季前可能转弱，预期现货升水仍有望维持坚挺。目前20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到280美元/吨，较上个月继续上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近6600元/吨，当前炼厂利润颇丰，今年的锌库存淡季累库一直未增加也主要是因为炼厂倾向锌合金出货，具有更好的保值溢价，所以锌无法大量累库，锌一旦开始去库，锌价很可能反弹，但中期看供应预期仍存，整体偏宽松，加工费有望持续在高位，操作上，中长期仍建议逢高做空。
铅（PB） 等待做空机会
隔夜沪铅2002合约低位震荡，持仓量增加，成交量较大。基差方面，上海市场南方铅15285-15305元/吨，对盘面升水200-250元/吨报价。再生原生价差保持在平水附近，下游采购依然以原生铅为主。近期铅价回落，炼厂出货情绪一般，下游需求平淡，本月基差范围为-50,280元/吨之间，预计近期升贴水维持在当前区间内。消费上，下游蓄电池企业存补库需求，但再生精铅深贴水从而分流了部分刚需，整体消费将季节性趋弱。故短期沪铅期价暂时盘整后，有望承压下行。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，操作上建议等待做空机会。
镍（NI） 观望
夜盘沪镍2002合约宽幅震荡，持仓量增加1.1万手，美元指数回落，伦镍14300美元/吨附近运行。印尼将镍矿石销售的使用权税从5％上调至10％，或是为了推动印尼镍矿的内贸价格上涨。上周高镍铁成交价1000-1020元/镍，钢厂订单需求较好。印尼NPI投产方面，青山第29、30条镍铁生产线将于月底投产，1月份出铁。由于明年开始印尼将全面实施禁矿，国内镍铁厂普遍面临因缺矿而减产的困境，而不锈钢产量预计维持高位，国内NPI存在缺口。但不锈钢消费整体偏弱，社会库存仍有待去化。现货方面，金川镍较沪镍当月合约升水3000-3500元/吨，现货市场金川镍流通偏紧。库存方面，截止12/30，上期所注册仓单37138吨（+0），上期所库存37407吨（-48），LME库存146694吨（+3504）。综合来看，LME大举交仓，但市场反应平淡。本周不锈钢价格暂时止跌，社库小幅下降，建议关注镍价超跌后带来的安全边际，可以适当逢深度回调后买入。
锰硅（SM） 前多持有
昨日SM2005合约期价弱势下行后小幅回调，终收于6408元/吨，减仓幅度明显，盘面成交较为活跃。锰硅的市价盘整向好运行，当前北方的主流出厂报价已上涨至6200-6300元/吨，南方在6500-6700元/吨左右。受外矿山报价调涨及合金行情坚挺的影响，锰矿的价格偏强运行，对锰硅价格有所支撑。目前锰硅的开工水平仍处于相对低位，市场上的现货资源较为紧张。且进入一月电费上调、年底临近，部分南方中小企业将陆续关停，锰硅的产量水平或将进一步走低。临近年底钢厂积极采购过年储备，锰硅的下游需求情况较好。一月钢招方面：河钢公布的采购量为26600吨，较上月增加600吨，二轮询盘价6500元/吨，环比上涨550元/吨；目前已经出台的招标价格集中在6500-6600元/吨，环比有500-600元/吨的上调，较为提振市场信心。综上所述，短期锰硅的市价或将继续以偏强运行为主。对于SM2005合约，操作上建议前期多单继续持有。
硅铁（SF） 区间操作
昨日SF2005合约期价震荡走强后反弹回落，终收于5836元/吨，增仓2058手，盘面活跃度一般。硅铁的市价坚挺运行，当前72硅铁自然块的主流报价在5450-5650元/吨。近期硅铁的整体产量水平仍处于相对低位，市场上的现货资源较为紧张。目前来自出口市场的需求仍较为低迷，但由于临近年底钢厂积极采购过年储备，来自下游钢厂的需求情况较好。一月钢招方面：河钢公布的采购量为1913吨，较上月减少717吨；目前已经出台的72硅铁招标价集中在6100-6350元/吨，环比上调20-250元/吨。综合来看，短期硅铁的市价或将继续呈现坚挺运行的态势，仍需关注后续钢招信息的发布对市场的指引。对于SF2005合约，短线建议以区间操作为宜。
不锈钢（SS） 逢高空思路为主
隔夜SS2002合约高位震荡，持仓量增加，成交量一般。今日无锡地区报价：国营304/2B切边卷价报15000-15200元/吨，民营304/2B毛边卷价14350-14450元/吨。基差方面，无锡不锈钢现货升水105-205元/吨，随着期货价格反弹近期基差有小幅收窄的趋势，不锈钢厂库存高企且下游消费尚可，在没有较多钢厂减产前提消息下，近期基差可能维持在当前水平下。目前市场对禁矿事件的免疫力逐渐变强，原料方面，精炼镍及镍生铁价格本月持续下行，但不锈钢因去库以及减产传导抗跌性较强。目前不锈钢的产量水平整体上仍处高位，社会库存不断积累，而终端需求仍较低迷。综合来看，中期不锈钢市场仍处供大于求的格局之下，市价或将以偏弱运行为主。对于SS2002合约，操作上建议中线可适当逢高布局空单。
铁矿石（I） 观望为宜
昨日进口矿港口现货市场交投氛围一般，贸易商方面心态依旧良好，报盘积极性尚可，钢厂方面询盘较少，整体观望居多，唐山地区PB粉主流报价675元/吨，超特粉主流报价555元/吨；连铁主力合约冲高回落，部分贸易商选择一单一议；钢厂方面持观望态度居多，实盘成交较昨日有所减少，部分钢厂按需采购。据了解，本周成材现货价格与成交量均有所下跌，钢价下跌导致钢厂利润减少，部分钢厂采购积极性较弱，贸易商方面挺价情绪依旧较浓，无明显降价销售趋势，钢厂方面则表现较为谨慎。昨日铁矿石主力2005合约震荡运行，期价冲高回落，整体表现维持区间整理态势，观望为宜。
天胶及20号胶观望
隔夜天胶主力合约期价冲高回落，持仓量增加，成交活跃。现货方面，27日上海SCRWF报价为12000元/吨。供应方面，泰国处于旺产期，胶水供应量增加；但海南和越南产区将在1月停割，供应压力或将减轻。需求方面，轮胎市场处于消费淡季，需求疲软对轮胎价格形成一定的拖拽。山东地区全钢轮胎企业整体开工较上周下滑明显。主因个别厂家出现停产检修，对整体开工有一定的影响。其次部分厂家库存压力较大，为缓解库存压力，出现减产行为。库存方面，仓单压力不大，但上升速度较快。整体来看，橡胶市场供需状况略有好转，但库存的累积对价格上行形成阻碍，建议观望。期权方面，建议跨式盘整策略。20号胶方面，主力合约期价冲高回落。现货方面，26日青岛保税区STR20价格为1455美元/吨。外盘船货价格高挺导致目前国内备货情绪并不积极，工厂备货量不及往年同期。此外轮胎市场疲弱依旧，在供应压力减轻的情况下，胶价将区间运行，操作上建议观望。
原油（SC） 原油期货偏强运行
昨日欧美原油期货在清淡的交易中收低。然而，伊拉克局势导致其纳西里亚油田暂时关闭，欧美原油期货盘中一度上涨至3个月来最高价位。据路透社报道说，抗议者闯入伊拉克南部的纳西里亚油田，迫使其工作人员切断其控制站的电力供应，使该油田停产。据称该油田每天生产9万桶原油。尽管伊拉克纳西里亚油田暂时关闭油田对石油供应影响有限，但是伊拉克是欧佩克第二大产油国和石油出口国，该国石油供应出现任何问题都会影响石油市场气氛。美国石油钻井平台数量三周以来首次减少。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止12月27日的一周，美国在线钻探油井数量677座，比前周减少8座；比去年同期减少208座。今年美国石油钻井平台的数量减少了208台，这是自2016年以来的首次年度下降。内盘原油震荡运行，短期多单可止盈。
燃油（FU） 观望
隔夜燃料油主力合约期价冲高回落，持仓量增加，成交活跃。现货方面，26日新加坡高硫380燃料油价格为283.86美元/吨。供应方面，因运费跳涨，欧洲到亚洲套利窗口关闭，导致目前市场供应紧张。需求方面，因脱硫塔对高硫的需求仍在，此外船东仍会为年末最后航程加注高硫油，因此船用高硫燃料油仍保有一定量的需求。但近期BDI指数呈现下行态势，航运市场情绪较为悲观，或对燃油消费产生负面影响。库存方面，截至12月25日当周，新加坡岸上燃料油库存较前一周增加51.9万桶至2023.9万桶。整体来看，供应与需求的平衡在重塑，操作上建议暂时观望。
乙二醇（EG） 轻仓谨慎试空
乙二醇期货主力合约隔夜承压回落，成交良好，持仓略减。现货方面，华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为4980元/吨与4970元/吨，较上期下调105元/吨，贸易商接货积极性近期整体表现一般。库存方面，据悉华东主流港口数据显示总库存量较上期下降1.8万吨，累计达39.4万吨，跌幅4.37%，虽然库存总量处于历史相对低位，但下周有大量船期计划到港，库存有进一步走强可能。需求方面，乙二醇下游节后需求短期难寻明显利好刺激，需求稳定性难言乐观，但近期聚酯工厂备货积极，产销略有回暖。整体来看，虽然库存持续下滑以及下游聚酯行业产销回暖使得短期或有反弹可能，但本月初国内外新增产能逐渐兑现，港口现货升水主力合约价格幅度仍然较大，四季度供给压力仍存，操作上建议轻仓谨慎试空。
纸浆（SP） 区间震荡思路
隔夜纸浆主力合约期价震荡下行，持仓量增加，成交较活跃。现货方面，27日山东地区智力银星报价为4400元/吨。供应方面，11月国内进口纸浆258.6万吨，环比下降1.52%，同比上升15.65%；1-11月国内累计进口纸浆为2501.7万吨，同比上涨8.67%。需求方面，文化用纸市场因上游纸浆价格弱势，成本支撑不足，总需求一般，下游采购积极性不高。生活用纸市场虽然元旦商超成品纸促销力度加大，但年底下游加工备货积极性不高，难以提振纸浆消费。库存方面，国内主要地区纸浆库存较上月下旬下降10%，11月全球商品浆库存天数下降1天，支撑浆市行情。整体来看，中国主要地区港存下降速度缓慢，而主要国家出口到中国情况相对平稳，供需矛盾改善有限，预计浆价持续震荡整理。操作上，建议区间震荡思路对待。
PVC（V） 05合约可试空
PVC主力合约2005围绕6500震荡运行，短期可布局05合约空单。目前PVC行业开工率已经从高位有所回落，终端制品成本压力较大，对原料采购较为谨慎。由于检修影响电石需求，电石价格有小幅下行预期，PVC成本面支撑一般。库存方面，显性库存去库顺利。华东和华南PVC库存继续下滑。需求方面，虽然进入需求旺季，但整体仍然以刚性需求为主，较难大幅提振。
目前现货市场走货积极性下降，华南华东库存缓慢去化。近期VC仍然以区间震荡为主，短期01合约涨幅基本兑现，投资者可布局05合约空单。
沥青（BU） 偏多思路
沥青主力合约2006偏强上行冲击3200一线，可维持偏多思路。
据百川统计，国内大部分地区沥青价格稳定，仅华北主力炼厂价格上调，带动华北市场主流价格上涨100元/吨。东北地区，炼厂继续交付冬储合同，带动库存降至中低水平，短期价格将继续坚挺。山东及华北地区，冬储行情并未开启，不过炼厂整体开工率不高，且库存水平偏低，同时受成本支撑，短期沥青价格稳定，后期随着气温下降，刚需将停止。华东、华南以及西南地区，年底项目赶工较多，带动炼厂及贸易商出货，短期支撑沥青价格走稳，不排除个别主力炼厂沥青价格有小幅上调可能。期现方面，当前华东地区基差维持在200附近，山东-100左右，两地由于前期需求问题导致现货价格差异，较难进行期现操作。
塑料（L） 短线多单谨慎持有
夜盘塑料期货主力合约小幅下跌。昨日现货价格上涨为主，低压和高压PE报价有所企稳。昨日神华宁煤检修装置重启，但上海金菲和中原石化等装置继续停车，计划元旦之后重启。浙江石化计划近期开车，但市场已经有所预期，估计对盘面压力不大。进口方面，由于人民币存升值预期，贸易商存挺价意愿，中东部分牌号上调报价5-15美元/吨。沙特218WJLLDPE报价高于国内，若进口报价继续倒挂，后期LLDPE进口估计将有所下降。近期石化库存下降比较快，说明中下游企业补库较前期有所增加。进口货维持坚挺和石化库存较低对塑料形成支撑。此外宏观经济预期有所好转以及原油反弹对LLDPE期货亦形成利好作用。在市场情绪好转的情况下，塑料期货或维持偏强震荡。操作建议方面，建议短线多单谨慎持有，买塑料空PP套利继续持有。基差方面，昨日华北地区LLDPE现货价格涨20-30元/吨，华北地区石油制LLDPE7350元/吨，煤制LLDPE报价7230元/吨，期货走势强于现货，塑料基差或继续走弱。
聚丙烯（PP） 短线多单谨慎持有
夜盘聚丙烯期货主力合约小幅下跌。昨日现货市场拉丝PP亦温和上涨，丙烯单体止跌企稳，PP粉料价格有所反弹，市场交投氛围回暖，煤化工货网上竞拍成交率达到八成。近期PP供应变化不大，PP期货价格反弹一方面是由于石化库存下降至低位，市场对库存的担忧情绪好转；另一方面是由于元旦之前下游企业补库有所增加对行情形成提振。另外宏观经济好转预期亦提振市场交易情绪。从成本来看，丙烯单体和原油反弹亦支撑PP价格。受以上因素影响，PP期货近期止跌反弹，上方关注7700元/吨一线压力。操作建议方面，建议短线多单谨慎持有。基差方面，华东地区拉丝PP7700-7800元/吨左右，期货走势强于现货，基差将继续缩小。
PTA（TA） 短期观望为宜
TA主力2005夜盘临近收盘大幅跳水，短期观望为宜。虽然终端对原料有进货需求，但价格波动较大，市场选择观望，同时，当前库存累库，临近年底，资金有回笼需求，恐拖累需求。据CCF统计，聚酯终端受需求淡季影响，进入累库阶段。12月份预计单月累库幅度或维持在30+万吨水平。目前下游开工负荷中性，维持在80%左右，终端反馈暂不积极，库存压力比较高，需求情况有待观察。从上游原料端来看，尽管PX加工差仍然可观，但PX新装置投产仍然需要时间，进入三季度后，供应新增预期逐步加强，PTA大规模供应增加及PX方面均有新产能的释放，在成本面上对PTA仍有下行的预期，中期偏空思路为主；期现方面，当前基差50为合理位置，暂无期现操作。
苯乙烯（EB） 暂且观望
隔夜苯乙烯区间震荡，主力合约EB2005收于7330元/吨。成本方面，EIA数据显示美国商业原油库存超预期下降，但降幅不及API数据，国际油价小幅上涨，苯乙烯成本端小有支撑；供应端，目前苯乙烯开工率较为平稳；库存方面，华东苯乙烯到货延期，苯乙烯库存端小有支撑；需求看，临近春节下游开工率下滑，市场买气变淡；现货方面，目前市场成交量不高，交易清淡，报价偏弱，下游采购势头较弱。总体来看，苯乙烯成本端支撑，库存端小有支撑，供大于求预期显著，且苯乙烯现货弱势为主。操作上，暂且观望。
焦炭（J） 多单谨慎持有
隔夜焦炭期货主力（J2005合约）震荡偏强运行，振幅偏大，成交活跃，持仓量大减。现货方面，近期行情稳中偏强运行，成交尚可。30日天津港准一级焦炭平仓价2050元/吨（持平），期现基差98元/吨；港口焦炭库存合计375.3万吨（-13.7）；110家钢厂焦炭库存479.07万吨（+6.5）、100家独立焦化厂库存46.65万吨（-3.4）；Mysteel调研全国焦炉产能利用率76.99%（-0.7）、吨焦平均盈利170.07元/吨（+29.6）。综合来看，近期提出对焦炭价格进行第三轮涨价的焦企有所增多，全面落地的悬念已经不大。供应方面，近期各主要产地陆续有淘汰落后焦化产能的政策提出，年底相关工作对市场情绪有一定的影响。此外，山西重污染天气致使当地部分焦企限产比例高达50%-60%，而雨雪天气对内蒙古、山西焦炭出货也有阻碍。下游方面，钢厂焦炭库存不高，采购积极性尚可，但因成材市场表现疲软，观望情绪偏重。预计后市将继续震荡调整，重点关注成材市场行情，建议投资者多单谨慎持有。
焦煤（JM） 暂且观望
隔夜焦煤期货主力（JM2005合约）震荡偏弱运行，振幅微小，成交偏差，持仓量明显减少。现货方面，近期行情偏稳，成交趋于活跃。30日京唐港澳洲主焦煤库提价1310元/吨（持平），期现基差107元/吨；炼焦煤上下游总库存2684.89万吨（+25）；110家钢厂焦化厂焦煤库存887.8万吨（+28.8）、100家独立焦化厂焦煤库存849.14万吨（+17.6）。综合来看，受焦炭行情上行影响，近期炼焦煤市场整体表现良好，低硫主焦煤价格跟随上涨。供应方面，山西环保检查致使部分洗煤厂停产停运，国内精煤供应量有所下降。此外，随着春节临近，炼焦煤原煤生产也受到一定的影响，加之海运进口焦煤禁止通关而蒙古焦煤通关量也处于低位，短期市场供应量缩减。下游方面，重污染天气造成山西部分焦企限产，炼焦煤采购需求有序释放。预计后市将继续震荡调整，重点关注黑色品种市场情绪，建议投资者暂且观望。
动力煤（TC） 震荡偏空思路操作
隔夜动力煤期货主力（ZC005合约）开盘小幅拉升后回落，振幅微小，成交活跃，持仓量明显减少。现货方面，近期行情暂稳，成交略有好转。30日秦港Q5500动力煤平仓价550元/吨（+2），期现基差-0.2元/吨；北方三港煤炭库存1034.5万吨（+15.6）；六大发电集团库存数量1608.67万吨（-0.5）、日耗75.47万吨/天（+0.2）。
综合来看，近期气温下降，下游补库需求略有释放，港口成交回暖后行情稳中偏强运行。上游方面，产地煤矿受到安全监管的力度有所加强，产能释放有所下降，但整体供应量并未见明显收紧，煤矿销售压力仍在。下游方面，降温后电厂日耗升至高位，库存出现一定的下降。总体而言，虽然市场对后续市场持悲观态度者居多，但短期内市场供需关系宽松的局面有所缓解，预计后市将稳中偏强运行，重点关注年底煤矿生产情况，建议投资者震荡偏空思路操作。
甲醇（ME） 反弹空间或有限
受成本支撑以及库存下滑影响，甲醇期货主力合约近期走势偏强，隔夜期价有所回落，涨势放缓，成交良好，持仓降幅明显。
现货市场方面，各地区甲醇现货报价普遍小幅上调，整体来看华东地区报价在2115-2210元／吨左右，山东地区报价在1940-2020元／吨左右。库存方面，最新数据显示，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为62.8万吨，较前期增加下降11.59万吨。受大雾天气影响，前期到港船期滞港，普遍卸货推迟，未来库存仍具备上涨压力。下游需求方面，MTO/MTP利润近期趋好在一定程度上给予需求支撑。综合来看，短期市场在库存数据好转以及需求回暖的带动下或以偏强运行为主，但中长期基本面方面难有明显改善，特别是供给增加担忧持续存在，故操作上建议中长期仍以逢高抛空操作为主，关注下游需求表现及成本支撑。
尿素（UR） 区间操作
昨日UR2005合约期价小幅下探后回调高走，午后盘面有所回落后横幅震荡运行至收盘，终收于1715元/吨，持仓增幅明显，盘面活跃度尚可。尿素市价弱稳运行：当前山东地区的主流出厂报价在1670-1720元/吨；河北在1660-1680元/吨；河南在1620-1630元/吨；江苏在1710-1750元/吨；安徽在1660-1700元/吨。
目前尿素企业的开工水平仍处相对低位，市场整体上供应压力不大。直接农需方面，贸易商谨慎采购备货，新单适量逢低跟进。
近期复合肥厂家为备战春季肥市场，企业的开工率有所提高，但目前厂家的原料储备尚可，企业继续补货的积极性不高。受环保限产政策的影响，三聚氰胺及胶板企业开工受限，对尿素的需求有所走弱；且目前企业的采购积极性较为一般，新单基本上以按需跟进为主。国际方面，本轮印标价格推算的国内供货价仍低于国内尿素市价。综合来看，短期尿素的价格或将继续以弱稳运行为主。对于UR2005合约，短线建议以区间操作为宜。
玻璃（FG） 观望为宜
玻璃期货主力合约隔夜冲高回落，成交良好，持仓略增。最新数据显示中国玻璃综合指数1182.27点，环比上周上涨0.10点，同比去年同期上涨38.51点；中国玻璃价格指数1216.84点，环比上周上涨-0.69点，同比去年同期上涨45.14点；中国玻璃信心指数1044.00点，环比上周上涨3.28点，同比去年同期上涨11.99点。
库存方面，行业库存3814万重箱，环比上周增加-18万重箱，同比去年增加662万重箱。周末库存天数14.93天，环比上周增加-0.01天，同比增加2.53天。现货市场方面，当前加工企业总体订单尚处在高位水平，刚需维稳。但随着近期北方天气逐渐趋冷，需求或在一定程度上有所回落，操作上建议暂且观望，后市关注贸易商自身存货速度。
白糖（SR） 逢低试多
隔夜郑糖主力大幅上涨至5600元/吨一线，ICE原糖反弹，空头出现大量回补，利好原糖价格，郑糖价格收到提振，目前南宁集团报价与盘面基差为150-200元/吨，近期新糖上市，对于价格有所承压，南方主产区开榨，目前糖企报价较为坚挺，为主力合约提供较大支撑，加上进入12月份春节备货需求启动，郑糖下方空间不大。现货方面，全国主产区现货价格上涨，柳州站台报价为5930元/吨，南宁站台今日报价5900元/吨。国际市场印度新榨季补贴政策出台，2019/20榨季印度计划对于600万食糖进行出口补贴，补贴后的印度食糖出口价格最低在13.5-14美分/磅区间，印度出口政策靴子落地，ICE原糖部分利空出尽，空头回补较多，ICE原糖近期在12美分/磅一线运行，操作上，短期内建议投资者多单回避，暂且观望，期权方面，建议卖出虚值看跌期权。
玉米及玉米淀粉
观望
隔夜玉米价格窄幅震荡，锦州港玉米价格1805-1815元/吨，蛇口玉米价格1940-1960元/吨。目前东北产区售粮进度为33%，去年同期为32%，黄淮海地区售粮进度为40%，去年同期为37%，近期售粮进度有所加快。预计基层售粮进度仍会保持稳步向前推进。下游需求方面，深加工需求较前期有所恢复，目前华北地区到货量仍不理想，勉强维持当日的消耗量。饲料需求方面，最新数据显示，生猪存栏环比下降0.6%，能繁母猪存栏环比增加0.6%，生猪存栏降幅缩窄，饲料企业维持安全库存，随用随采为主。尽管国家出台相关政策鼓励养殖，但对短期玉米需求影响较小。后期关注农户新粮上市销售节奏。淀粉方面，本周淀粉开机率75.23%，较前一周75.27%下降0.04个百分点。本周淀粉库存54.12万吨，较前一周的56.27万吨下降6.03万吨。产区玉米价格在连续下跌后，卖粮主体有惜售情绪，近阶段企业到货量不多，玉米价格持续上涨，成本上涨，给淀粉市场提供利好，且随着玉米淀粉价格跌至低位后，下游在低位签单尚可，出货较前期有所加快。操作上，建议观望。期权方面，卖出宽跨式期权。
粳米（RR） 暂且观望
隔夜粳米主力震荡，收于3240元/吨一线，基差为100-1000元/吨，成交微量，持仓继续减少。目前国内稻米价格较为稳定，粳米出厂价集中在3700-4760元/吨，国内粳稻价格集中在2520-3200元/吨。从价格来看，粳米近年来价格总体呈现上升态势，粳米价格周期波动规律较弱，但仍有一定规律性。最高价一般出现在9-10月份，最低价一般出现在1月份。当前国储陈稻陆续出库，市场上原粮供应较为充足，市场走货速度一般，粳米价格上行较为乏力。但目前18年新稻库存即将见底，基层收购困难，有库存的米企和贸易商挺价意愿较强，对于粳米价格有所支撑。
预计短期内粳米价格或将以窄幅震荡为主，短期内建议投资者暂且观望。
大豆（A） 观望
中美达成贸易第一阶段协议，利多美豆。巴西马托格罗索州大豆播种完成，大豆进入生长期，未来1-2周产区天气适宜，短期主产区天气无碍。国内方面，大豆轮储计划于12月3号开始，提振大豆价格。国产大豆价格稳中有涨，目前价格为1.85-1.90元/斤。据市场反映，部分贸易商利润已在前期锁定，加上临近年关，部分存在套现需求，出货积极性增加，但下游库存充足，补库积极性不佳，大豆需求清淡，挺价意愿有所松动。操作上，观望。
豆粕（M） 暂且观望
隔夜豆粕价格震荡有底，节前备货开启或提振豆粕价格。另外国内允许进口保加利亚DDGS，国内蛋白进口来源多样化。华东地区豆粕基差-20元/吨，广东地区豆粕基差-60元/吨。巴西大豆进入生长季，短期巴西产区天气无碍。国内方面，截止12月20日，大豆开机恢复至188万吨，豆粕库存小幅增加至43万吨，随着备货的开启，近期豆粕成交较前期好转，短期预计库存仍将维持低位。操作上逢低多远月合约。期权方面，建议卖出宽跨式期权。
豆油（Y） 观望
华东地区一豆基差300元/吨。近期豆油成交强于预期，基差坚挺，油厂整体走货尚可，库存进一步走低，最新数据显示库存为90万吨，库存下降至100万吨以内。天下粮仓统计数据显示，豆油近日放量成交。考虑到今年春节较早，双节前集中备货预计11月中下旬开始启动，导致油厂挺价意愿较强，预计油脂短期仍将维持偏强格局。操作上建议暂且观望。
棕榈油（P） 观望
12月MPOB报告显示，产地产量下降14.4%，产量不及预期，同时出口需求也不及预期，导致库存小幅高于预期。上半年产地降雨偏少，对棕榈油产量的影响逐渐显现，11月马来产量加上下滑。另外2020年印尼和马来西亚分别将实施B30和B20计划，使得棕榈油出口需求强劲。马来从1月起上调棕榈油出口税，或一定程度抑制棕榈油出口需求。ITS显示12月1-20日出口较上月同期下降14%。MPOA预计12月1-20日，马来产量较上月同期下降16.38%。棕榈油进入减产季，且产量降幅较大，预计短期价格仍是偏强为主。
菜籽类暂且观望
广西菜粕报价2200元/吨。最新库存数据显示，油厂开机走低，两广及福建地区菜粕库存下降至0.9万吨，后期菜籽到港依然偏低，目前颗粒粕库存较高，但随着水产淡季的来临，菜粕消费走弱，预计菜粕价格区间震荡为主。菜油方面，截止12月13日，福建及两广地区菜油库存为5.17万吨，较前一周继续下降。操作上建议暂且观望。
鸡蛋（JD） 暂且观望
昨日鸡蛋主力震荡回落，下破3600元/500kg支撑，目前鸡蛋主销区价格与盘面基差为263元/500kg，农村农业部有在计划的4万吨冷冻猪肉外继续抛储的意愿，对猪肉和禽类价格打击较大，猪肉价格继续回调，鸡蛋盘面价格共振下跌，近期养殖会议较多，部分会议对于2020年度鸡蛋价格看空情预测较强，引发盘面价格大跌。目前春节备货启动，鸡蛋走货和需求增加，现货方面，今日全国鸡蛋价格继续反弹。主销区价格为4.06元/斤，较前一日下跌0.25元/斤，现阶段货源供应相对平稳，高价采购谨慎，目前春节备货已经启动，但是鸡蛋价格并未有好转，建议投资者暂且观望。
苹果（AP） 观望
昨日苹果主力合约大幅下行。基差方面，山东栖霞地区对2001合约升水150元/吨，库外货即将结束，库内货源成交偏缓慢，近期基差或将维持在当前区间内。苹果产区客商开始为春节备货做准备，但交易热情不如往年，果农货基本围绕三级和统货销售，价格较高的一二级、半商品货源交易清淡。果农让价出货心理增强，多地价格出现下调。临近春节销区、产区走货较正常年份偏慢呈现旺季不旺，盘面承压。操作上建议投资者观望。
红枣（CJ） 观望
昨日红枣主力合约维持区间震荡走势。12月30日红枣现货基差报价：新疆地区提货价为CJ2001+1400元/吨；河北、河南地区提货价为CJ2001+2000元/吨。红枣各产区随着交易的持续进行，主流行情偏稳，剩余货源量不等，拿货客商没有明显增加，依旧是挑拣合适的货源采购，拿货力度有限。由于剩余货源品质参差不齐，农户随行卖货，实际成交多是以质论价为主，价格略显混乱，走货速度一般。建议投资者观望为宜。
棉花及棉纱暂且观望
隔夜郑棉主力合约在14000元/吨震荡，当前3128级棉花与期货盘面基差为-670元/吨，中美双方达成第一阶段贸易协议，下游订单情况转好，籽棉价格近期不断攀升 支撑郑棉价格。上周（2019年12月9-13日）是2019年度新疆棉轮入第二周，中国储备棉管理有限公司累计挂牌采购新疆棉3.5万吨，竞买最高限价13316元/吨，轮入成交均价13294元/吨，较前周上涨89元/吨。
内外棉价差在313-406元/吨之间，未达到800元/吨的警戒线。市场开始对与储备棉积极响应，利多期价。目前正值新棉上市时期，纺企小单有一定支撑，但大单很少，订单预计维持到11月底。本周布厂全棉坯布库存上升1天，纺企纱线库 存下降0.5天，后期纺织将进入淡季，纺织环节可能再度进入累库存过程。
郑商所棉花仓单及预报继续增加，增速也快于去年，实盘压力较大。截至2019年12月4日，美国棉花收获进度为81%，比去年同期增加5个百分点，比过去五年同期增加2个百分点。美棉价格有所反弹。棉纱方面，棉纱主力同步棉花价格回调，操作上建议暂且观望。期权方面，当前波动率上涨，建议买入虚值看涨期权。
