中科创达(300496)：业绩超预期 三大业务全面受益于5G落地驱动

事件：中科创达2020 年1 月7 日发布2019 年业绩预告：2019 年公司实现归母净利润为2.31 亿元-2.51 亿元，同比增长40.59%-52.77%；排除非经常性损益约5000 万元的影响，公司实现扣非归母净利润约1.81 亿元-2.01 亿元，同比增长约75.7%-95.1%。

    业绩超预期，三大业务全面受益于5G 技术的落地驱动。2019 年，公司预计营业收入同比增长约25%。归母净利润增速为40.6%-52.8%，扣除5000 万元非经常性损益的影响，公司实现扣非归母净利润为1.81 亿元-2.01 亿元，同比增长75.7%-95.1%。业绩大幅增长动力来自公司的三大主营业务在5G 的驱动下，都处于有序稳健发展的进程中：1）智能手机业务：受益于5G 新机型需求的释放，增速超过15%，与芯片厂商与终端厂商的合作确保了公司传统业务的稳定长期的发展；2）智能汽车业务：公司从2013 年进入智能汽车领域，随着“软件定义汽车”时代的来临，2018年开始平台化产品逐渐出货，公司智能网恋汽车操作系统产品持续快速增长，客户覆盖率逐渐增长，2019 年营业收入比去年同期增长超过60%。

    3）智能物联网业务多面发展，保证了公司长远的业务布局。

    5G 带动智能汽车时代来临，操作系统行业领军者充分受益。作为智能汽车操作系统的行业领军者，中科创达从2013 年开始前瞻性布局新一代智能网联汽车业务，专注于打造基于智能操作系统技术的智能网联汽车平台产品，赋能全球汽车产业的数字化变革。中科创达基于积累多年的操作系统优化技术、优秀的3D 引擎、机器视觉、以及语音和音频技术，为汽车提供从操作系统开发、核心技术授权到应用定制的包括汽车娱乐系统、智能仪表盘、集成驾驶舱、ADAS 和音频产品在内的整体智能驾驶舱软件解决方案和服务。目前，中科创达卓越的操作系统技术、软件平台，深度融合了信息娱乐系统、仪表、机器视觉等智能网联汽车技术，已逐步打通底层的芯片、传感器，及上层算法、应用、服务等环节，形成了以操作系统为核心的软硬一站式智能网联汽车解决方案。目前，中科创达已经助力百余家汽车客户打造未来驾驶舱，为数千万驾乘者提供丰富、炫酷的智能驾驶体验

    维持“买入”评级。预计公司2019-2021 年净利润分别为2.34 亿元、3.10亿元、4.00 亿元。18-21 业绩复合增长率约为35%。

    风险提示：研发投入效果不及预期；客户集中度较高的风险；应收账款较高的风险；跨境收购业务整合的风险；下游行业发展不及预期。