中科创达(300496):业绩基本符合预期 智能网联汽车业务高速增长

类别:创业板 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:闻学臣/何柄谕/杨亚宇 日期:2020-01-08

公司发布2019 年度业绩预告,业绩快速增长。2019 年,公司预计营业收入同比增长约25%;公司预计实现归母净利润2.31 亿元–2.51 亿元,同比增长40.59%-52.77%;公司非经常性损益对净利润的影响金额约5000 万元,经测算,2019 年,公司预计实现扣非归母净利润1.81 亿元–2.01 亿元,同比增长75.44%-94.82%。年报业绩基本符合市场预期,业绩快速增长。

    单季度扣非净利增长提速。从单季度数据看,19Q4,公司预计实现归母净利润7572-9572 万元,同比增长23.56%-56.20%;实现扣非归母净利润5163-7163 万元,同比增长172%-277%。与19Q1-3 相比,19Q4 公司扣非归母净利润增长提速(19Q1、19Q2、19Q3 扣非归母净利润增速分别为32%、25%、100%)。

    智能手机业务受益于5G 新机型需求的释放,未来发展可期。5G 网络能够提供高速率、低时延、可靠安全的增强型移动宽带服务。相对4G 手机,5G 手机有更快的传输速度、低时延,通过网络切片技术,拥有更精准的定位。2020 年1 月,三星宣布旗下5G 智能手机2019 年全球出货量突破670 万台,约占全球5G 智能手机出货量的一半。全球5G 手机逐步出货驱动公司智能手机业务快速增长,2019 年公司智能手机业务增速超过15%。IDC 预计,2020年全球5G 手机出货量将达到1.235 亿部,5G 新机型或将驱动公司智能手机业务继续快速增长。

    智能网联汽车业务同比增长超过60%。公司自2013 年开始布局智能网联汽车业务,专注于打造基于公司智能操作系统技术的智能网联汽车平台产品。中科创达与全球领先的汽车电子上游供应商(如Qualcomm、瑞萨、德州仪器、恩智浦、ST、QNX、Intel、百度、索尼等)紧密合作,为汽车厂商和一级供应商提供完整的解决方案、工具和服务。公司在全球拥有超过100 家智能网联汽车客户。2019 年,公司智能网联汽车操作系统产品营业收入同比增长超过60%,业绩高速增长。

    盈利预测与投资建议。公司是国内开放的智能操作系统产品和技术提供商,向产业链上下游客户提供以智能操作系统技术为核心的、以人工智能关键技术赋能的操作系统平台产品。公司19 年业绩快速增长。我们预计,公司2019-2021 年归母净利润分别为2.40 亿元、3.28 亿元、4.50 亿元,EPS 分别为0.60元、0.81 元、1.12 元,对应PE 分别为82 倍、60 倍、44 倍。维持“买入”评级。

    风险提示。研发与技术风险,系统软件业务增长不及预期的风险,行业内竞争加剧的风险。