铝周报：去库速度放慢 铝价震荡调整

长江A00铝报价14440元/吨，较沪铝2002升水365元/吨。上周是2019年最后一个长单结算周，周初某大户带头收当月票货，但因市场现货库存存量较低，当月现货流通偏紧，其每日采购计划难以全部完成，因当月票货供不应求，当月及下月价差一度扩大至50元/吨附近。

    根据SMM消息，上周全国电解铝社会库存去化1.2万吨至59.2万吨，五地铝棒库存小幅去化0.17万吨至5.06万吨。目前河南地区下游加工厂因环保限产，对铝消费有一定抑制，铝棒、铝杆加工费大幅回调。随着内蒙古、四川等地产能投产和复产，预计后续铝锭去库速度将放慢。

    当前河南地区几家氧化铝企业相对累计减产产能达到200万吨左右，压产逐渐形成规模，北方氧化铝价格暂时止跌。目前电解铝行业维持较高利润，从现金成本的角度计算，电解铝行业加权平均利润高达2815元/吨。

    操作建议及逻辑：逢高做空沪铝远月合约。当前铝锭小幅去库，现货依旧偏紧，短期铝价偏强震荡。但从中期看，在高利润的驱使下，电解铝新增及复产产能释放意愿较强，供应端仍面临压力，关注下游加工厂放假节点以及假期前后累库幅度。

    风险提示：采暖季限产政策发力；新增投产不及预期；下游消费大幅好转。